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核心觀點(diǎn)
　　國家對中藥行業(yè)的發(fā)展高度重視
　　我國通過頒布一系列戰(zhàn)略政策，推動中藥材的種植、加工、流通、質(zhì)量監(jiān)管等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化，優(yōu)化、簡化、激勵中藥新藥的研發(fā)、創(chuàng)新、注冊、上市等環(huán)節(jié)，促進(jìn)中藥與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，加強(qiáng)中藥的國際交流合作，提升中藥的國際競爭力和影響力，為行業(yè)可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　疫情提升了中藥的社會地位和公眾認(rèn)知度
　　在疫情期間，中藥在抗擊疫情、提升免疫力、預(yù)防并發(fā)癥等方面發(fā)揮了重要作用，受到世界各國關(guān)注，提升了中藥的社會地位和公眾認(rèn)知度。同時，也加快了中藥“出海”國際化步伐。中藥傳播已從2015年的183個國家和地區(qū)上升至2022年的196個。
　　苗藥獨(dú)家產(chǎn)品，優(yōu)勢突出，業(yè)績貢獻(xiàn)主力
　　公司核心產(chǎn)品開喉劍是國家專利產(chǎn)品及獨(dú)家品種，已列入國家醫(yī)保目錄及部分省份的國家基本藥物地方增補(bǔ)目錄。2018年至2022年，公司營業(yè)收入從7.22億元增長至12.01億元，期間復(fù)合增長率達(dá)13.57%；歸母凈利潤從1.10億元增長至2.01億元，期間復(fù)合增長率達(dá)16.27%；扣非凈利潤從0.87億元增長至1.95億元，期間復(fù)合增長率達(dá)22.36%，開喉劍貢獻(xiàn)近九成。
　　橫向收購，豐富產(chǎn)品管線，再獲9個獨(dú)家品種
　　2022年公司收購經(jīng)營了一個多世紀(jì)的德昌祥95%股權(quán)，該品牌已是家喻戶曉的貴州老字號、中國馳名商標(biāo)，“德昌祥”產(chǎn)品管線豐富，擁有藥品批準(zhǔn)文號69個，其中獨(dú)家品種9個，醫(yī)保品種41個，其“龍鳳至寶丹傳統(tǒng)中藥制作技藝”婦科再造丸和杜仲補(bǔ)天素丸被列為省級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。
　　公司盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為1,528.58、1,867.74、2,288.59百萬元，YOY分別為27.24%、22.19%、22.53%；EPS分別為0.65元/股、0.79元/股、0.95元/股，YOY分別為31.54%、21.97%、20.24%，目標(biāo)價為18元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、成本上升風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)等