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事件描述
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.38億元，同比增長(zhǎng)29.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)61.91%。
　　事件評(píng)論
　　商用車行業(yè)復(fù)蘇，公司持續(xù)開發(fā)新客戶和新產(chǎn)品，市占率提升，收入快于行業(yè)增長(zhǎng)。2023年上半年重卡行業(yè)銷量48.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.6%，中卡銷量5.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.2%，輕卡銷量93.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.4%。公司上半年收入20.38億元，同比增長(zhǎng)29.69%，增幅快于行業(yè)。分板塊看，曲軸收入12.8億元，同比增長(zhǎng)37.2%，連桿收入4.8億元，同比增長(zhǎng)39.1%，空氣懸架1.3億元，同比增長(zhǎng)28.6%，均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。雖然公司曲軸和連桿市占率較高，但上半年公司各部門完成多項(xiàng)客戶和新產(chǎn)品開發(fā)，實(shí)現(xiàn)了市占率提升，收入快速增長(zhǎng)。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)完成1家國(guó)內(nèi)新客戶開發(fā)，完成曲軸、連桿、鑄鍛件等35款新產(chǎn)品開發(fā)；天潤(rùn)智控完成7家新客戶開發(fā)、15款新產(chǎn)品開發(fā)；天潤(rùn)智能科技完成12家新客戶開發(fā)，完成12個(gè)外銷項(xiàng)目簽訂。
　　受益規(guī)模效應(yīng)和成本控制能力提升，公司盈利能力大幅改善。2023年上半年公司毛利率25.2%，同比提升2.4pct，其中2023Q2達(dá)到26.3%，回到2019年行業(yè)高景氣的水平。2023年上半年期間費(fèi)用率基本持平，其中管理費(fèi)用率同比下降0.8pct，研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.2和0.7pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加的原因主要為：1）本期銀行融資增加導(dǎo)致利息支出增加；2）去年同期因匯率變動(dòng)影響產(chǎn)生匯兌收益較多。綜合來(lái)看，2023年上半年公司歸母凈利潤(rùn)率10.4%，同比提升2.1pct，盈利能力顯著提升。
　　隨著板塊景氣回升，公司憑借產(chǎn)品和研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，受益于行業(yè)滲透率提升和自主零部件份額提升，有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。推出員工持股計(jì)劃，激發(fā)員工活力。2022受板塊景氣度影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和空氣懸架收入有所下滑，其中空懸收入2.0億元，同比下滑3.4%，但同年天潤(rùn)智控公司成功開發(fā)了13家新客戶，完成了44款空氣懸架及相關(guān)零部件的新產(chǎn)品開發(fā)，建設(shè)完成橡膠懸架組裝線、全新控制閥部件加工及組裝生產(chǎn)線、半掛車懸架組裝線，2023年上半年天潤(rùn)智控完成7家新客戶開發(fā)、15款新產(chǎn)品開發(fā)。公司發(fā)布員工持股計(jì)劃草案，預(yù)計(jì)參加員工總?cè)藬?shù)不超過244人（不含預(yù)留份額），擬籌集資金總額上限為5,843.40萬(wàn)元，受讓公司回購(gòu)股份的價(jià)格為2.73元/股?？己四甓葹?023年-2024年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，考核指標(biāo)為：以2022年為基數(shù)，2023、2024年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為100%、200%（目標(biāo)值），80%、160%（觸發(fā)值）。
　　投資建議：主業(yè)恢復(fù)快速增長(zhǎng)，智能化驅(qū)動(dòng)高端配置，公司開啟第二主業(yè)。當(dāng)前商用車行業(yè)整體景氣回升，重卡銷量已持續(xù)高增長(zhǎng)。天潤(rùn)工業(yè)依托技術(shù)合作人豐富的經(jīng)驗(yàn)積累，具備自主控制策略、完整實(shí)驗(yàn)?zāi)芰?、關(guān)鍵零部件和系統(tǒng)提供能力，其市占率有望提升。公司主業(yè)相對(duì)穩(wěn)定，空懸打開第二成長(zhǎng)曲線，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)4.81、6.76、8.13億元，對(duì)應(yīng)PE為15.48X、11.01X、9.15X，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，商用車需求下滑；
　　2、空氣懸架業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。