>> 東興證券-銀行業(yè)跟蹤：凈息差底部確立，利潤(rùn)釋放可期-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
1043KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
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周觀點(diǎn)：凈息差底部確立，利潤(rùn)釋放可期。
上周央行發(fā)布2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，在專(zhuān)欄中明確表示“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平”。重點(diǎn)闡述了利潤(rùn)與資本補(bǔ)充的關(guān)系，利潤(rùn)留存是銀行資本補(bǔ)充的壓艙石，保持銀行合理利潤(rùn)重要性凸顯。銀行凈息差已降至歷史底部，央行呵護(hù)凈息差態(tài)度明確。央行對(duì)銀行合理釋放利潤(rùn)態(tài)度更加開(kāi)放，銀行業(yè)績(jī)自主性有望提升。我們認(rèn)為，銀行業(yè)單邊讓利的政策壓力基本解除。
上半年行業(yè)凈利潤(rùn)增速較Q1有所回升，凈息差環(huán)比持平，板塊內(nèi)農(nóng)商行息差環(huán)比上升。8月20日，5年期LPR報(bào)價(jià)并未跟隨MLF利率下調(diào)，反映央行有意呵護(hù)銀行凈息差。我們判斷，在央行“保持銀行合理利潤(rùn)和凈息差水平”表態(tài)釋放積極信號(hào)下，后續(xù)LPR下調(diào)、高價(jià)存量按揭貸款利率調(diào)整或?qū)⒁糟y行存款成本率下調(diào)為前提，，凈息差底或已確立。預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼落地，市場(chǎng)化融資需求有望逐步恢復(fù)，推動(dòng)凈息差筑底回升。在可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)訴求下，我們預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)⑦M(jìn)一步釋放。
考慮目前板塊估值、持倉(cāng)仍處于歷史低位。我們認(rèn)為，板塊當(dāng)前具有估值修復(fù)機(jī)會(huì)，Q3有望取得絕對(duì)收益。個(gè)股方面，看好業(yè)績(jī)確定性較高、優(yōu)質(zhì)江浙區(qū)域性銀行。短期來(lái)看，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、以及政策支持下，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行有望延續(xù)高成長(zhǎng)。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，優(yōu)質(zhì)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行擁有深耕區(qū)域、網(wǎng)點(diǎn)下沉以及當(dāng)?shù)毓蓶|等自身優(yōu)勢(shì)，并且長(zhǎng)期堅(jiān)持以中小企業(yè)客戶和小微客戶為戰(zhàn)略定位，客戶基礎(chǔ)逐步夯實(shí)下，基本面有望長(zhǎng)期向好。建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)下跌0.76%，跑贏滬深300指數(shù)1.82pct（滬深300指數(shù)跌2.58%），在各行業(yè)中排名第8。從細(xì)分板塊來(lái)看，國(guó)有行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)分別漲0.35%、0.33%、0.10%，股份行指數(shù)跌2.01%。個(gè)股方面，漲幅居前的有常熟銀行（3.24%）、貴陽(yáng)銀行（3.03%）、長(zhǎng)沙銀行（1.72%）、蘭州銀行（1.33%）、江蘇銀行（0.99%），跌幅較大的有招商銀行（ -3.83% ）、平安銀行（ -2.78% ）、浦發(fā)銀行（ -2.21% ）、蘇州銀行（ -1.70%）、重慶銀行（-1.48%）。
板塊估值：截止8月18日，銀行板塊PB為0.54倍，處于近五年來(lái)的7.08%分位數(shù)、估值仍在低位。
成交額：銀行板塊上周成交額為156.99億，占全部A股的2.11%，在各行業(yè)中排名第18。
北向資金：上周北向資金凈流出銀行板塊49.21億，在各行業(yè)中排名第24。個(gè)股方面，北京銀行（+1.24億）、杭州銀行（+0.89億）、光大銀行（+0.84億）、浙商銀行（+0.82億）、農(nóng)業(yè)銀行（+0.60億）流入規(guī)模居前，招商銀行（-41.98億）、平安銀行（-6.81億）、浦發(fā)銀行（-3.23億）、興業(yè)銀行（-3.18億）、郵儲(chǔ)銀行（-1.43億）流出規(guī)模居前。
流動(dòng)性跟蹤
央行動(dòng)態(tài)：上周央行共開(kāi)展7750億逆回購(gòu)操作，同時(shí)180億逆回購(gòu)到期；MLF投放4010億，到期4000億，實(shí)現(xiàn)凈投放7580億。
利率跟蹤：短端利率方面，DR001、DR007較上周分別+60BP、+16BP至1.94%、1.92%。長(zhǎng)端利率方面，10年期國(guó)債收益率、國(guó)開(kāi)債收益率較上周分別-7BP、-6BP至2.56%、2.67%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)較上周-6BP至2.21%。票據(jù)利率方面，3M、半年國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率較上周-6BP、-9BP至1.21%、1.07%。
行業(yè)要聞跟蹤
?、傺胄校?月15日，逆回購(gòu)操作、中期借貸便利操作中標(biāo)利率分別為1.80%、2.50%，較上次下調(diào)10BP和15BP；調(diào)整SLF利率隔夜品種為2.65%，7天期品種為2.80%，1個(gè)月期品種為3.15%，均較此前下降10BP。
?、趪?guó)家統(tǒng)計(jì)局：7月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.01%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.5%。1-7月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）28.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.4%，其中，民間投資14.94萬(wàn)億元，同比下降0.5%。全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
?、蹏?guó)家金融監(jiān)管總局：上半年，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.6%。商業(yè)銀行年化凈息差為1.74%，環(huán)比下降1BP，同比下降21BP。6月末商業(yè)銀行不良貸款余額較上季末增加831億元，不良率環(huán)比持平于1.62%。
個(gè)股重要公告
?、贅I(yè)績(jī)快報(bào)：杭州銀行-上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收183.56億，同比增6.09%；凈利潤(rùn)83.26億，同比增26.29%；加權(quán)平均ROE9.33，同比上升1.02個(gè)百分比。貸款、存款余額較上年末分別增長(zhǎng)10.2%、9.14%，不良率較上年末下降1BP至0.76%，撥備覆蓋率較上年末提高5.97pct至571.07%。成都銀行-上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.10億元，同比增11.16%；凈利潤(rùn)55.76億元，同比增25.11%；加權(quán)平均ROE9.54%，同比上升0.25個(gè)百分點(diǎn)。不良率較年初下降6BP至0.72%，撥備覆蓋率較年初提升10.29pct至511.86%。常熟銀行-上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.14億，同比增12.35%；凈利潤(rùn)14.5億，同比增20.73%；加權(quán)平均ROE12.4%，同比上升0.68個(gè)百
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