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上周LME鋅0-3月從升水轉(zhuǎn)向貼水13美元，庫(kù)存大增5.4萬(wàn)噸至14.6萬(wàn)噸，創(chuàng)下2022年3月以來(lái)最高庫(kù)存記錄，環(huán)比增幅高達(dá)59%,市場(chǎng)傳聞為花旗銀行購(gòu)買大量鋅錠存在LME批準(zhǔn)的倉(cāng)庫(kù)中，歐洲現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)海外需求收縮的擔(dān)憂加劇，倫鋅周跌3.67%，艱難收于2300美元/噸.上方。滬鋅受外盤拖累回踩60日均線，在下游買盤支撐下止跌。
　　宏觀上:美聯(lián)儲(chǔ)公布7月例會(huì)紀(jì)要不排除繼續(xù)加息可能;惠譽(yù)調(diào)降美債信用評(píng)級(jí)、穆迪調(diào)降部分中小銀行信用評(píng)級(jí)后，再次警告將調(diào)降包括大摩在內(nèi)的多家銀行評(píng)級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美元偏強(qiáng)運(yùn)行，倫鋅承壓;國(guó)內(nèi)7月社融大幅不及預(yù)期、M2-M1剪刀差擴(kuò)大顯示投資意愿低迷，信托暴雷、頭部房企債務(wù)違約、拜登簽署行政令禁止美國(guó)資金投資中國(guó)高科技，宏觀情緒走弱。
　　供應(yīng)端:.上周北方煉廠巴紫、興安銅鋅、赤峰中色檢修，前期鐵路運(yùn)輸受臺(tái)風(fēng)影響，西北水果成熟季貨運(yùn)汽車緊張，而下游逢，低集中備貨，帶動(dòng)SMM鋅錠社庫(kù)環(huán)比大降1.79萬(wàn)噸至9.93萬(wàn)噸。目前礦端TC穩(wěn)定，海外交倉(cāng)壓力不減，國(guó)內(nèi)逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，內(nèi)強(qiáng)外弱基本面有望持續(xù)，鋅錠進(jìn)口窗口再打開(kāi)，8月SMM預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅錠產(chǎn)出仍有55萬(wàn)噸，供應(yīng)端延續(xù)寬松。
　　需求端:鋅價(jià)跌破2萬(wàn)關(guān)鍵位，下游逄低備貨積極。SMM鍍鋅綜合開(kāi)工環(huán)比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)至65.01%，主因黑色價(jià)格下調(diào)，企業(yè).鍍鋅管銷售不足，成品庫(kù)存累積，倒逼鍍鋅管企業(yè)開(kāi)工下滑，鍍鋅結(jié)構(gòu)件開(kāi)工整體平穩(wěn)，暫無(wú)明顯回升跡象;海外圣誕節(jié)訂單涌入帶動(dòng)壓鑄鋅合金開(kāi)工環(huán)比提高0.39個(gè)百分點(diǎn)至48.33%，訂單好轉(zhuǎn)持續(xù)性尚可后續(xù)開(kāi)工仍有提升空間;氧化鋅周度開(kāi)工61.7%環(huán)比回落0.1.個(gè)百分點(diǎn)，整體開(kāi)工延續(xù)震蕩。8月專項(xiàng)債發(fā)債提速，瀝青開(kāi)工和水泥發(fā)運(yùn)近期均有明顯提升，旺季仍在逐步兌現(xiàn)過(guò)程中，關(guān)注社庫(kù).以驗(yàn)證實(shí)際需求，暫不宜過(guò)分悲觀。
　　我國(guó)逆周期調(diào)節(jié)政策仍在不斷釋放和推進(jìn)階段，宏觀情緒有望邊際修復(fù)，關(guān)注本周鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上講話。旺季有待逐步兌現(xiàn)，考慮礦冶成本，滬鋅在1.9萬(wàn)元/噸附近有強(qiáng)支撐;海外集中交倉(cāng)壓力不減，進(jìn)口窗口打開(kāi)，外盤拖累內(nèi)盤，延續(xù)低位整理判斷。