>> 華西證券-食品飲料行業(yè)雙周報：進(jìn)入中報驗(yàn)證期，中期布局時點(diǎn)已至-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 2073KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
寇星 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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近期市場波動較大，這是中央政治局會議政策底表態(tài)后的下探尋找市場底，但短期出現(xiàn)的變化可能使得調(diào)整時間和空間略超預(yù)期，中央政治局會議此前既然明確表態(tài)活躍資本市場，后續(xù)預(yù)計(jì)會有進(jìn)一步舉措來維穩(wěn)和提振市場；中期來看，耐心等這次見底后會是不錯的布局機(jī)會。近期進(jìn)入中報集中披露期，核心標(biāo)的業(yè)績?nèi)缙趦冬F(xiàn)，基本面穩(wěn)健，我們當(dāng)前建議繼續(xù)持有板塊優(yōu)質(zhì)大白馬，重視具備獨(dú)立α和預(yù)期差的標(biāo)的，短期重視中報超預(yù)期標(biāo)的布局機(jī)會。
白酒：我們認(rèn)為7月下旬發(fā)改委會議并未推出具體刺激政策引發(fā)市場情緒性下跌，但政治局經(jīng)濟(jì)會議對加大宏觀政策調(diào)控、房地產(chǎn)表態(tài)以及活躍資本市場等方面的態(tài)度中期角度還是給與市場信心。我們看好下半年整體宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控，認(rèn)為食飲尤其是白酒板塊存在情緒面修復(fù)空間。強(qiáng)推高端酒（業(yè)績穩(wěn)健+估值有空間）；次高端推薦持有彈性α品種+中期穩(wěn)健業(yè)績的山西汾酒和估值性價比高的洋河；短期基本面持續(xù)改善報表端表現(xiàn)有望超市場預(yù)期+中期白酒戰(zhàn)略逐漸落實(shí)催化后市+長期品牌全國化布局預(yù)期差的金種子酒。
啤酒：7月我國啤酒當(dāng)月產(chǎn)量同比-3.40%，預(yù)計(jì)主因去年基數(shù)較高所致；今年1-7月累計(jì)產(chǎn)量同比+4.90%，維持穩(wěn)健增長。本周兩家啤酒龍頭企業(yè)披露23H1業(yè)績，重慶啤酒利潤表現(xiàn)超出我們之前的預(yù)期，華潤啤酒高端化如期落地，我們認(rèn)為隨著啤酒企業(yè)中報陸續(xù)出爐，市場步入中報驗(yàn)證期，建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績超預(yù)期變化。重點(diǎn)推薦基本面穩(wěn)健的青島啤酒，推薦中報超預(yù)期的重慶啤酒，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健的華潤啤酒與具有獨(dú)立改革α邏輯的標(biāo)的燕京啤酒。
乳制品：當(dāng)前乳業(yè)基本面處于節(jié)前消化庫存階段，展望Q3中秋旺季送禮需求有望提振整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)下半年需求轉(zhuǎn)好+成本低位延續(xù)驅(qū)動收入業(yè)績環(huán)比提升，股價有望進(jìn)入催化期。我們看好新一期五年規(guī)劃穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)、Q2有望符合/超過市場預(yù)期+估值合理+下半年收入利潤有望提速的彈性品種新乳業(yè)；業(yè)績穩(wěn)健+估值底部+下半年收入利潤有望提速的伊利，以及中報利潤預(yù)期較好+估值底部的蒙牛。
調(diào)味品：7月全國餐飲收入4277億元，同比+15.8%，餐飲作為調(diào)味品最核心的下游消費(fèi)場景，行業(yè)景氣度是調(diào)味品行業(yè)發(fā)展的有效前瞻指標(biāo)，規(guī)模提升預(yù)計(jì)也將帶動調(diào)味品需求提升。隨著餐飲消費(fèi)熱度提升+居民消費(fèi)信心回升，我們認(rèn)為行業(yè)動銷有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營水平提升，同時受需求、成本、庫存等條件影響，預(yù)計(jì)全年業(yè)績前低后高，下半年整體態(tài)勢有望環(huán)比改善。我們首推中炬高新，公司股價將從博弈控股股東調(diào)整到回歸調(diào)味品主業(yè)；海天維持買入評級；千禾二季度業(yè)績持續(xù)高增，維持增持評級。
休閑零食：萬辰披露半年報，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.17億元，其中零食產(chǎn)品收入19.5億元，收入端如期兌現(xiàn)，銷售渠道覆蓋1920家門店，收入規(guī)模和門店體量位于行業(yè)前列。公司旗下品牌仍在積極開店，我們看好公司繼續(xù)加速突圍，借助上市公司平臺優(yōu)勢，提升自身規(guī)模和行業(yè)競爭力。標(biāo)的首推萬辰，我們看好公司享受公司α和行業(yè)β紅利；鹽津中報超預(yù)期提振市場信心，維持買入評級。
鹵制品：下半年成本壓力改善是大概率事件，暑期進(jìn)入鹵制品銷售旺季，配合各品牌的營銷活動，行業(yè)需求回暖，單店?duì)I收有望同比和環(huán)比改善，行業(yè)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。首推絕味，下半年經(jīng)營端隨著旺季來臨和消費(fèi)力恢復(fù)，我們看好公司單店?duì)I收持續(xù)恢復(fù)，疊加成本下行和費(fèi)用收縮，預(yù)計(jì)凈利率也將穩(wěn)步恢復(fù)，利潤彈性持續(xù)兌現(xiàn)。
餐飲供應(yīng)鏈：餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的我們預(yù)計(jì)二季度仍有較好的業(yè)績表現(xiàn)，服務(wù)大B的企業(yè)受益于大B門店擴(kuò)張和產(chǎn)品更新，小B企業(yè)快速恢復(fù)帶動餐飲供應(yīng)鏈需求提升，團(tuán)餐、宴席等專業(yè)化場景對半成品的需求提升，同時各企業(yè)不斷產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來業(yè)績增量。首推安井，預(yù)制菜快速成長，下半年旺季有望延續(xù)業(yè)績高增趨勢；千味維持買入評級；立高維持增持評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、業(yè)績不達(dá)預(yù)期、市場系統(tǒng)性風(fēng)險
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