>> 西部證券-金斯瑞生物科技(1548.HK)2023半年報點評：生命科學(xué)服務(wù)穩(wěn)定增長，CARVYKTI商業(yè)化快速放量-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23H1公司整體實現(xiàn)營收391.3百萬美元（+26.4%），主要源于（1）生命科學(xué)服務(wù)板塊穩(wěn)定增長；（2）CARVYKTI商業(yè)化放量貢獻。上半年公司應(yīng)占虧損93.6百萬美元（去年同期虧損135.5百萬美元）。生命科學(xué)CRO/生物制劑CDMO/工業(yè)酶/細胞療法占總營收比分別為51.9%/16.6%/4.7%/28%。
生命科學(xué)CRO：23H1收入203百萬美元（+15.3%），板塊毛利率54.4%（-3.1pct），經(jīng)調(diào)整利潤39.2百萬美元（+16.7%）。板塊收入及毛利增長主要源于（1）歐美市場銷售推廣及相應(yīng)需求增加所致，尤其是分子生物學(xué)、多肽及核酸業(yè)務(wù)；（2）海外生產(chǎn)效率提升；此外經(jīng)調(diào)整凈利增長受益于整體運營效率提升。
生物制劑CDMO：23H1收入65.1百萬美元（+3.8%），板塊毛利率30%（-8.1pct），經(jīng)調(diào)整虧損6.2百萬元。毛利率下滑主要源于：（1）上半年產(chǎn)能利用率下降；（2）存貨相關(guān)計提。23上半年生物制劑CDMO仍處于虧損態(tài)主要源于：（1）海外CDMO產(chǎn)能建設(shè)；（2）費用端持續(xù)投入及人才培養(yǎng)儲備等。
細胞基因治療：23H1收入109.7百萬美元（+76.9%），主要源于CARVYKTI銷售所產(chǎn)生的收益。23H1 CARVYKTI銷售合計1.89億美元。23H1細胞療法研發(fā)投入168.8百萬美元（去年同期141.5百萬美元），主要源于：（1）cilta-cel持續(xù)研發(fā)投入，包括3期臨床入組率提升；（2）傳奇其他管線推進。
工業(yè)酶業(yè)務(wù)：23H1收入18.2百萬美元（+8.3%），板塊上半年毛利率39.4%（-3.5pct），經(jīng)調(diào)整利潤0.3百萬美元。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計23-25年公司營收分別為8.72/14.37/28.39億美元，同比增速39.41%/64.74%/97.54%，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期、研發(fā)進度不及預(yù)期、競爭格局加劇、政策宏觀環(huán)境變化等風險。
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