>> 西南證券-天潤工業(yè)(002283)2023年中報點評：中報業(yè)績亮眼，空懸+電動轉(zhuǎn)向順利推進-230817
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1224KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布] 2023年中報，23H1實現(xiàn)收入20.4億元，同比+29.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比+61.9%；實現(xiàn)扣非后凈利潤2.1億元，同比+44.5%。其中Q2實現(xiàn)收入10.5億元，同比+64.2%，環(huán)比+6.9%；實現(xiàn)歸母1.1億元，同比+188.2%，環(huán)比+2.1%，實現(xiàn)扣非后凈利潤1.1億元，同比+123%，環(huán)比+9.2%。
曲軸/連桿/空懸均實現(xiàn)高增。分業(yè)務看，23H1公司曲軸/連桿/空懸/曲軸毛坯收入分別12.8/4.8/12.6/0.8億元，其中曲軸/連桿/空懸實現(xiàn)高增，分別同比增長37.2%/39.1%/29.2%。
毛利率環(huán)比持續(xù)改善，費用率有所增加。23Q2公司毛利率26.3%，同比+4.3pp，環(huán)比+2.2pp，推測主要受益于公司銷量回暖、產(chǎn)能體用率提升。費用率方面，23Q2公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為2.7%/4.2%/6.1%/0.2%，分別同比變化-0.5/-1.9/+0.3/+0.7pp，環(huán)比變化+1.8/+0.2/+0.1/-0.2pp。綜合來看，Q2公司凈利率10.2%，同比+4.4pp，環(huán)比-0.5pp，環(huán)比下滑主要是受銷售費用率增加影響。
空懸業(yè)務有序推進，電動轉(zhuǎn)向提上日程。公司空懸業(yè)務有序推進，2023年上半年天潤智控完成20款項目立項、18款新產(chǎn)品設(shè)計，其中底盤空懸6款、半掛車空懸2款、工程機械橡膠懸架3款、核心零部件7款；完成43款新產(chǎn)品試制交付，其中懸架總成類4款，核心零部件4款，鑄鍛件10款，售后產(chǎn)品25款。隨著商用車空懸滲透率的不斷提升，公司空懸業(yè)務有望快速增長。此外，公司也在積極開拓新領(lǐng)域——電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，目前正順利推進，7月19日，公司發(fā)布公告稱擬與漢拿萬都共同投資設(shè)立天潤萬都（山東）汽車科技有限公司，將聚焦商用車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域，立足于電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的生產(chǎn)、設(shè)計、開發(fā)、組裝，并逐步拓展其他汽車零部件的各項業(yè)務。目前，商用車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)主要以機械液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和電子液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)為主，考慮到全球環(huán)保趨勢進程、車輛智能化網(wǎng)聯(lián)化趨勢以及國內(nèi)對于商用車安全駕駛方面逐步趨嚴的要求，我們認為電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)未來具備廣闊的發(fā)展空間，該項目有望為公司發(fā)展打開空間。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.36元、0.54元、0.69元，對應動態(tài)PE分別為18倍、12倍、9倍，維持“買入”評級。
風險提示：貨車行業(yè)復蘇不及預期的風險、原材料價格大幅波動的風險、空懸在商用車中滲透率或不及預期。
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