>> 華泰期貨-銅日報：國內(nèi)社庫再度去化，內(nèi)盤銅價或逐步走強-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
8月21日，滬銅主力合約開于68,120元/噸，收于68,500元/噸，較前一交易日收盤上漲0.29%。當日成交量為60,816手，持倉量為143,633手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,530元/噸，收于68,490元/噸，較昨日午后收盤上漲0.09%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，由于上周銅價跌落68000元/噸下方吸引下游采購，日內(nèi)銅價攀高令下游買興低迷，現(xiàn)貨升水從升水400元/噸上方滑落。早盤持貨商報主流平水銅升水420~450元/噸，好銅貨源偏緊，部分CCC-P升水高至500元/噸，濕法銅如ESOX等升水350元/噸附近，非注冊貨源升水200元/噸。進入主流交易時段，主流平水銅成交降至升水390~400元/噸附近，好銅依舊貨源緊張，CCC-P升水450元/噸，濕法銅ESOX下調(diào)至升水330元/噸；零星成交。進入第二交易時段，盤面繼續(xù)沖高，現(xiàn)貨商進一步下調(diào)報價至主流平水銅升水370~380元/噸，東南鐵峰等升水340元/噸，ESOX升水320元/噸。
觀點：
宏觀方面，美債收益率近期上升明顯，實際和名義美債收益率飆升，美國10年期通脹保值債券（TIPS）收益率自2009年以來首次升破2%；2年期國債收益率升破5%；10年期國債收益率達到15年來的最高水平，收報4.35%；30年期國債收益率達到自2011年4月以來的最高水平。此外，舊金山聯(lián)儲研究報告指出，根據(jù)對每季度點陣圖的分析可見，自疫情以來，美聯(lián)儲官員們的分歧一直在擴大，到2023年頭兩個季度甚至超過了平均水平，后市對于利率變動路徑的分歧或?qū)⒗^續(xù)加大。國內(nèi)方面，一年期LPR下調(diào)10個基點，五年期LPR維持不變，市場關(guān)注房貸利率調(diào)整方案將加快出臺。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC仍震蕩盤整，但市場交投較為清淡。市場參與者的觀點逐步趨于90美元中位以下的水平，說明市場參與者正在下調(diào)TC價格預(yù)期。貿(mào)易商可成交主流在90美元低位，冶煉廠可成交主流維持在90美元中位。供應(yīng)端保持穩(wěn)定，繼續(xù)關(guān)注冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.30萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量增加主因上個月冶煉企業(yè)檢修影響生產(chǎn)逐步恢復(fù)，多數(shù)冶煉廠檢修完成，維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量持續(xù)增加。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于上周恰逢08合約交割換月，且銅價周初止跌回升，下游仍表現(xiàn)謹慎，觀望情緒較重，日內(nèi)接貨有限。隨著盤面走低至68000元/噸下方，部分加工企業(yè)反饋此價位下點價者較多，訂單量有所增加，入市買興亦回暖，但由于主流平水銅升水走高明顯，因此其他諸如濕法銅等品種的需求回升更為明顯。
庫存方面，上個交易日，LME庫存上漲0.31萬噸至9.53萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.02萬噸至1.41萬噸。SMM社會庫存繼續(xù)下降至7.29萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.31，較上一交易日下降0.14%。
總體而言，宏觀層面上看，美元存在短時內(nèi)持續(xù)走強的可能，外盤承壓明顯，而國內(nèi)則是臨近需求旺季，并且在價格下跌之際下游買興提振明顯，因此在這樣的情況下，國內(nèi)滬銅市場仍可以逢低買入的操作方式為主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@65,000元/噸
風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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