>> 開源證券-神州泰岳(300002)公司首次覆蓋報告：“游戲出海+AI”兩翼齊飛-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 2459KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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“游戲出海+AI”兩翼齊飛，首次覆蓋，給予“買入”評級
公司深耕數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，早期以ICT運營管理為主業(yè)，2013年收購殼木游戲，形成了計算機與游戲雙主業(yè)。公司積極擁抱技術(shù)變革，計算機業(yè)務(wù)經(jīng)過不斷拓展優(yōu)化，形成了ICT運營管理、人工智能與大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)與通信三大子板塊，以“泰岳小催”平臺為代表的智能催收等新業(yè)務(wù)和游戲出海有望雙輪驅(qū)動未來成長?；趯緲I(yè)務(wù)預(yù)期，我們預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為56.97/67.31/79.58億元，歸母凈利潤分別為7.47/9.42/11.27億元，EPS分別為0.38/0.48/0.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25.3/20.0/16.8倍。我們看好游戲出海與AI共同驅(qū)動公司長期成長，首次覆蓋，給予“買入”評級。
游戲業(yè)務(wù)：SLG手游出海亮眼，儲備游戲支撐未來成長
公司旗下殼木游戲為SLG手游出海頭部公司，在《2022年中國手游發(fā)行商海外收入排行榜》中位居第8名；在“2023全球發(fā)行商50強”榜單中，殼木游戲名列全球第47位。殼木游戲深耕SLG賽道10余年，積累了豐富的海外SLG游戲研發(fā)和運營經(jīng)驗，核心游戲《War and Order》《Age of Origins》上線多年仍維持優(yōu)異表現(xiàn)，其中《Age of Origins》仍處于流水上升期。此外，公司兩款儲備游戲《代號EL》《代號DL》或于2023-2024年在海外上線，有望為公司游戲業(yè)務(wù)增添新動能。
計算機業(yè)務(wù)：把握AIGC技術(shù)發(fā)展機遇，探索AI催收等新業(yè)務(wù)
公司ICT業(yè)務(wù)積累了大量優(yōu)質(zhì)行業(yè)的大中型政企客戶，目前仍為計算機業(yè)務(wù)的主要收入來源。同時，公司積極擁抱技術(shù)變革，旗下鼎富智能在NLP領(lǐng)域技術(shù)儲備豐厚，2022年推出了人工智能催收解決方案“泰岳小催”平臺，通過AIGC技術(shù)賦能，掘金信貸催收市場。中國信貸催收市場廣闊且市場規(guī)模增長較快，根據(jù)承信科技招股說明書引用的Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2021年中國信貸催收市場規(guī)模約為737億元，預(yù)計2025年可達1160億，2021-2025年復(fù)合增速約12%?！疤┰佬〈摺庇型麕庸鞠嚓P(guān)收入快速增長，并成為業(yè)績增長新引擎。
風(fēng)險提示：新游戲上線表現(xiàn)不及預(yù)期、智能催收業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期等。
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