>> 東海證券-科博達(603786)公司簡評報告：新老業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，日本設(shè)廠加速全球化布局-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 982KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃涵虛 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收19.61億元，同比+32%，歸母凈利潤2.76億元，同比+38%，扣非凈利潤2.60億元，同比+43%。其中2023Q2實現(xiàn)營收10.48億元，同比+40%，歸母凈利潤1.44億元，同比+34%，扣非凈利潤1.37億元，同比+42%。
新老業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，毛利率環(huán)比略降。分業(yè)務(wù)來看，2023H1公司照明控制系統(tǒng)、電機控制系統(tǒng)、能源管理系統(tǒng)、車載電器與電子、其他汽車零部件業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收10.14億元、3.62億元、1.56億元、3.25億元、0.59億元，同比+32%、+29%、+261%、+17%、+10%。盈利能力方面，公司2023H1毛利率為30.93%，同比-3.63pct；2023Q2毛利率為30.58%，同比-5.15pct，環(huán)比-0.74pct。公司2023H1期間費用率為16.97%，同比-0.66pct；2023Q2公司期間費用率為16.52%，同比-0.90pct，環(huán)比-0.96pct，各項費用率總體平穩(wěn)。
積極開拓域控制器、天窗玻璃變色控制器、智能保險絲盒等新產(chǎn)品。（1）域控制器：公司車身域控制器已配套理想L8、理想L7，底盤域控制器已配套比亞迪仰望，參股企業(yè)科博達智能科技在自動駕駛域控制器、座艙域控制器領(lǐng)域獲得2個項目定點。2023年4月，公司與地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同研發(fā)市場領(lǐng)先的智能汽車產(chǎn)品，包括不同等級的域控制器及智能駕駛整體解決方案等，加速智駕方案量產(chǎn)落地。（2）天窗玻璃變色控制器：2022年公司天窗玻璃調(diào)光控制器（PDLC）獲得戴姆勒和福特全球項目定點。（3）智能保險絲盒：2023年公司成立上?？撇┻_智慧能源技術(shù)有限公司，開展智能保險絲盒業(yè)務(wù)。
新勢力放量優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，日本設(shè)廠加速全球化布局。上半年新勢力客戶放量，公司對新勢力客戶的銷售收入占比由2.7%上升至6.7%，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時，公司完善產(chǎn)能布局，推進壽縣生產(chǎn)基地落地，提升對比亞迪、安徽大眾、蔚來、長安等客戶響應(yīng)能力，并成立孫公司科博達（嘉興）汽車電子有限公司，擴大氛圍燈產(chǎn)品產(chǎn)能。海外方面，公司與日本當?shù)仄髽I(yè)KAGAELECTRONICSCO., LTD合作的首個境外工廠落地日本，服務(wù)于豐田、本田、日產(chǎn)、鈴木等日系主機廠及歐美新能源客戶，國際化戰(zhàn)略提速。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤6.55億元、8.36億元、10.72億元，對應(yīng)EPS為1.62元、2.07元、2.65元，按2023年8月21日收盤價計算，對應(yīng)PE為46X、36X、28X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高的風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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