>> 國泰君安-建材行業(yè)周觀點：風險再釋放，建材基本面直接影響較小-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 1089KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1、風險再釋放，建材基本面直接影響較小
2、水泥：龍頭在最差淡季守住盈利，行業(yè)見底投資水泥是追求安全邊際
3、消費建材：中報優(yōu)等生已經率先修復，可從政策彈性+估值修復找新機會
4、建筑玻璃：庫位對旺季價格有支撐，下半年盈利確定性高于價格
4、光伏玻璃：Q3邁入真正的價格和成本雙擊之下的盈利修復期
5、玻纖：盈利在底部區(qū)間仍需驗證，Q3頭部企業(yè)產銷是關鍵
6、碳纖維：供需壓力顯現
風險再釋放，建材基本面直接影響較小
上周有多個風險暴露事件，但與建材板塊的基本面關系相對較小：
1.碧桂園還債風險暴露：建材上市公司僅個別公司與碧桂園合作關系略緊密，碧桂園多數建材供應鏈（防水，管道，木作，衛(wèi)?。┑扰c主流上市公司品牌關聯(lián)度較低，其一直策略是獨立發(fā)展建材供應鏈體系，瓷磚板塊有一定合作但重要上市公司已經充分抵房+計提，風險敞口總體很?。▎蝹€公司風險暴露詳情可以具體私下交流）。
2.信托風險暴露：目前從有限的上市公司發(fā)公告提示+前期披露信息來看，建材板塊除個別新材料公司購買6000萬信托涉及外，無論是持有中融信托還是股票被中融信托持有，在建材板塊中都發(fā)生較少。
3.7月社融低于預期：7月建材板塊發(fā)貨還是溫和偏弱，但是環(huán)比Q2基本保持持平的狀態(tài)。
地產風險的暴露，與社融的疲軟，反而對政策端帶來了進一步發(fā)力的預期。
政策的三步走雛形：第一步zzj會議的重點是“沒提什么”（房住不炒），暗示大方向；第二部住建部傳遞信號的重點是“要做什么”，穩(wěn)定建筑業(yè)和地產，從暗示到明示，從方向到方案；接下來第三部會看到的是地方逐個落地的執(zhí)行?！罢遅底”迎來了第二次拐點。
政策拐點疊加旺季起點：政策從上到下的推進速度正在快于市場的預期，而建材行業(yè)的基本面在7月底和8月初強雨季的影響下，已經初步形成底部，伴隨8月向中下旬演進，傳統(tǒng)的旺季疊加低基數期將到來，基本面和政策面的共振已經不遠。
選股邏輯有變化：與2022年11月的第一個政策低比較，但經歷了2023Q1-Q2的檢驗，建材的選股邏輯將大不相同，這里我們將核心推薦邏輯分為追求安全邊際的水泥龍頭如海螺等；以及追求彈性空間的消費建材板塊如東方雨虹等防水、東鵬蒙娜麗莎等瓷磚、兔寶寶北新等。
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