>> 光大證券-2023年7月財政數(shù)據(jù)點評：后續(xù)財政方面的看點有哪些？-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東,楊康 |
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事件：2023年7月，全國一般公共預(yù)算收入同比增速為1.9%，一般公共預(yù)算支出同比增速為-0.8%。7月，政府性基金預(yù)算收入同比增速為-6.0%，政府性基金預(yù)算支出同比增速為-35.8%。
核心觀點：
7月財政收入同比增速繼續(xù)下降，但兩年復(fù)合增速有所回升，國內(nèi)增值稅、消費稅等主要稅種貢獻較多，企業(yè)所得稅、進出口稅種則繼續(xù)形成拖累；支出端來看，7月支出節(jié)奏有所回穩(wěn)，支出進度較往年同期水平的差距顯著收窄。但從支出領(lǐng)域看，繼續(xù)向教育、科技、社保就業(yè)等相對剛性領(lǐng)域傾斜，基建領(lǐng)域支出仍然偏弱。
整體來看，今年以來的財政發(fā)力整體偏克制，一方面與財政收入疲弱有關(guān)，另一方面，與地方財政面臨較大壓力有關(guān)。向前看，政治局會議定調(diào)下，財政支出基調(diào)延續(xù)積極，但大幅加碼的可能性在下降。后續(xù)財政方面的看點有兩個：一是，專項債發(fā)行節(jié)奏有望加快，8-9月迎來專項債發(fā)行高峰，廣義財政支出增速有望快速回穩(wěn)；另一方面，地方債務(wù)風(fēng)險化解推進將加速，一攬子化債方案或在路上，重點關(guān)注特殊再融資債發(fā)行擴容、金融機構(gòu)支持地方債務(wù)風(fēng)險化解等一系列舉措的出臺。
一、收入端：收入節(jié)奏仍然偏慢
受經(jīng)濟動能走弱以及低基數(shù)效應(yīng)退散影響，7月財政收入同比增速繼續(xù)回落至1.9%，兩年復(fù)合平均增速為-1.1%，相比6月的-2.8%有所回升。分中央和地方來看，7月中央財政、地方財政收入分別實現(xiàn)1.9%、1.8%的同比增速；從兩年復(fù)合平均視角看，7月中央財政、地方財政收入同比增速分別為-0.3%、-1.9%，中央財政收入同比降幅相較6月收窄較多，而地方財政收入同比降幅相較6月有所擴大。從收入節(jié)奏來看，7月一般公共預(yù)算收入占年初預(yù)算的比重為9.3%，顯著低于過去五年（2018-2022年，下同）同期均值的9.8%，收入節(jié)奏仍偏緩。
拆分來看，非稅收入同比增速受去年同期高基數(shù)影響，讀數(shù)繼續(xù)走低。7月非稅收入同比增速為-14.9%，兩年復(fù)合平均增速為7.7%，相較6月繼續(xù)改善。
稅收收入同比增速回落較多，但兩年復(fù)合視角已有所企穩(wěn)。7月稅收收入同比增長4.5%，兩年復(fù)合平均視角看，7月稅收收入增速為-2.1%，相比6月的-5.4%有所收窄。分稅種來看，7月四大稅種（國內(nèi)增值稅、國內(nèi)消費稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅）同比增速分別為34.4%、14.5%、-16.0%、-0.8%。兩年復(fù)合平均視角，增速分別為2.9%、8.8%、-8.3%、4.6%，除個稅外其他三個稅種的收入同比增速均較6月有所回升。
車輛購置稅方面，7月收入同比增速為25.0%，兩年復(fù)合平均增速為-10.2%，相比6月有所回升，主要與2022年同期新能源車購置稅減免政策執(zhí)行力度較大有關(guān)。
地產(chǎn)相關(guān)稅收層面，7月土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收同比增速為1.0%，兩年復(fù)合平均增速為-8.5%，較上月的-13.9%繼續(xù)回升，主要與房地產(chǎn)結(jié)算、交付加快有關(guān)。
二、支出端：發(fā)力節(jié)奏已在回穩(wěn)
7月支出節(jié)奏有所回穩(wěn)，支出進度較往年同期水平的差距顯著收窄。7月一般公共預(yù)算支出同比增速為-0.8%，相比6月回升1.8個百分點；兩年復(fù)合平均視角看，7月一般公共預(yù)算支出同比增速為4.4%，相比6月回升2.8個百分點。從支出節(jié)奏來看，7月一般公共預(yù)算支出占年初預(yù)算的比重為6.4%，低于過去五年同期均值的6.6%，二者差距較上月有所收窄。
從支出結(jié)構(gòu)來看，7月財政支出繼續(xù)向教育、科技、社保就業(yè)等相對剛性領(lǐng)域傾斜，基建類支出節(jié)奏有所回升但仍然偏弱，債務(wù)付息壓力有所緩和。具體來看，7月財政支出繼續(xù)向教育、科學(xué)技術(shù)、社保就業(yè)、衛(wèi)生健康等傳統(tǒng)相對剛性的領(lǐng)域支出傾斜較多，兩年復(fù)合平均視角看，7月支出增速分別為5.6%、11.3%、12.8%、6.5%，顯著高于財政整體支出增速的4.4%
7月基建類支出節(jié)奏有所回升，支出同比增速為-2.6%，相比6月回升4.8個百分點，兩年復(fù)合平均增速為0.5%，仍顯著低于財政整體支出增速。具體分項看，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)拖累較多，交通運輸、節(jié)能環(huán)保顯著回升。
7月債務(wù)付息壓力有所緩和，支出同比增速為-2.5%，相比6月回落3.0個百分點，兩年復(fù)合平均增速為-6.8%，相比6月繼續(xù)回落9.1個百分點。
三、政府性基金：收支增速有所回升，但仍然偏弱
7月政府性基金收支仍然疲弱，收支同比增速繼續(xù)處于負區(qū)間。
收入端，7月政府性基金預(yù)算收入同比增速為-6.0%，相比6月回升13.4個百分點，主要與土地市場有所回穩(wěn)有關(guān)。7月國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降10.1%，兩年復(fù)合平均增速為-22.5%，降幅相比6月顯著收窄。
支出端，7月政府性基金支出同比增速為-35.8%，較6月回升6.9個百分點，一方面主要與土地相關(guān)支出繼續(xù)下滑有關(guān)，另一方面，與專項債發(fā)行節(jié)奏放緩有關(guān)。今年1-6月新增專項債發(fā)行規(guī)模為2.35萬億元，相比2022年同期的3.41萬億元大幅較少1.06萬億元。7月以來，財政部定調(diào)要加快專項債發(fā)行步伐，新增專項債要在9月底基本發(fā)行完畢，但從7月當(dāng)月來看發(fā)行節(jié)奏仍然偏慢；8月以來，專項債發(fā)行提速較多，截至8月25日發(fā)行安排，8月地方政府新增專項債已發(fā)行4148億，發(fā)行速度明顯提升
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