>> 東方證券-食品行業(yè)周報(bào)：關(guān)注中報(bào)落地，布局長(zhǎng)期趨勢(shì)-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
吳叢露,謝寧鈴,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
板塊周度表現(xiàn)：本周（ 2023.8.11-8.18）食品飲料（中信）指數(shù)/食品（中信）指數(shù)/滬深300指數(shù)分別-2.24%/-3.57%/-2.58%；本周漲幅前三的個(gè)股為味知香（+3.45%） /周黑鴨（+3.37%）/好想你（+2.46%），跌幅前三個(gè)股為雨潤(rùn)食品（-17.54%）/金龍魚(yú)（-13.50%）/安井食品（-7.58%）。
調(diào)味品：2023年7月社零數(shù)據(jù)發(fā)布，7月社零總額同比增長(zhǎng)2.5%，21-23兩年CAGR為2.6%；7月餐飲收入同比增長(zhǎng)15.8%，21-23兩年CAGR為6.8%vs 6月5.6%，增速環(huán)比提升，行業(yè)弱復(fù)蘇趨勢(shì)確立。我們認(rèn)為伴隨需求逐漸修復(fù)、渠道庫(kù)存調(diào)整逐漸步入尾聲，板塊下半年報(bào)表收入增速有望加快；原料成本回落亦有望帶來(lái)一定利潤(rùn)彈性，板塊業(yè)績(jī)及估值修復(fù)值得期待。
休閑食品：勁仔食品發(fā)布2023年中報(bào)，單Q2看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.88億元/yoy+35.17%，歸母凈利潤(rùn)0.44億元/yoy+20.00%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元/yoy+8.17%，公司收入趨勢(shì)向好，23Q2毛利率與稅前利潤(rùn)率環(huán)比23Q1提升，凈利率受所得稅率擾動(dòng)。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為公司大包裝、散稱推進(jìn)仍有較大空間，小包裝在品牌勢(shì)能提振、公司持續(xù)拓展等的助力下亦有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2-3年維度我們認(rèn)為公司收入增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，后期若小魚(yú)成本改善、新品爬坡釋放利潤(rùn)彈性則為潛在利好，建議持續(xù)關(guān)注。當(dāng)前看，板塊標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好，短期維度建議把握非基本面因素導(dǎo)致股價(jià)下跌后的配置機(jī)會(huì)；中期維度我們認(rèn)為24年標(biāo)的的業(yè)績(jī)確定性仍然較強(qiáng)，持有后有望享受估值切換機(jī)會(huì)的標(biāo)的。
速凍：行業(yè)經(jīng)營(yíng)分化拉大，中小廠家有望加快出清。據(jù)鄭州速凍產(chǎn)業(yè)大會(huì)反饋，參展企業(yè)和經(jīng)銷商普遍反映今年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇、渠道內(nèi)卷加大，據(jù)《冷凍食品》調(diào)查樣本近半數(shù)經(jīng)銷商與終端上半年業(yè)績(jī)同比下滑，但頭部大商反饋更加積極，廠家經(jīng)營(yíng)分化亦加大，部分小廠壓力顯著，但龍頭應(yīng)仍保持較快增長(zhǎng)。人口周期大背景下，速凍仍是大眾消費(fèi)品中為數(shù)不多有較大總量增長(zhǎng)空間的細(xì)分賽道，龍頭無(wú)論收入端還是盈利能力均明顯強(qiáng)于行業(yè)，建議持續(xù)關(guān)注。
鹵制品：關(guān)注成本彈性，著眼品牌成長(zhǎng)。本周周黑鴨發(fā)布中期報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.2億（+19.8%），凈利潤(rùn)1.0億（+453.6%）；23H1期末門(mén)店數(shù)3706間，較FY22凈增加277家，自營(yíng)/特許分別凈增加96/181家，樞紐/商圈/社區(qū)/其他分別凈增加46/133/68/30家；23H1毛利率52.5%（-4.4pct)，凈利率7.2%（+5.6pct），凈利率提高預(yù)計(jì)主要得益于收入回暖及費(fèi)用管控得當(dāng)。展望未來(lái)，鹵制品中期報(bào)告預(yù)計(jì)將陸續(xù)落地，且暑期旺季到來(lái)，銷售端或可隨季節(jié)性逐步恢復(fù)，行業(yè)整體情緒較為平穩(wěn)。展望未來(lái)，建議短中期關(guān)注成本回落帶來(lái)的盈利彈性，休閑鹵味關(guān)注鴨副產(chǎn)品采購(gòu)行情變化，佐餐鹵味建議關(guān)注牛肉及副產(chǎn)品、豬肉、雞肉及雞副產(chǎn)品采購(gòu)價(jià)格行情；長(zhǎng)期建議著眼品牌生命力及擴(kuò)張節(jié)奏，關(guān)注核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁、開(kāi)店節(jié)奏穩(wěn)健的品牌龍頭。
烘焙及茶飲原料：近期連鎖咖啡開(kāi)店勢(shì)頭正盛，競(jìng)爭(zhēng)之下相繼推出低價(jià)促銷策略，有望進(jìn)一步培育國(guó)人咖啡消費(fèi)習(xí)慣，我國(guó)人均咖啡消費(fèi)量低，長(zhǎng)期看咖啡賽道有望迸發(fā)新機(jī)遇，建議關(guān)注相關(guān)上游生產(chǎn)企業(yè)。當(dāng)前看，冷凍烘焙行業(yè)整體長(zhǎng)期高速發(fā)展趨勢(shì)不變，建議持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但需要注意商超大客戶競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游價(jià)格戰(zhàn)或在短期對(duì)供應(yīng)商盈利能力造成影響。
投資建議與投資標(biāo)的
本周板塊情緒較為平淡，部分中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)健、高分紅個(gè)股呈現(xiàn)上漲，未來(lái)短期建議仍然關(guān)注中報(bào)落地，長(zhǎng)期則從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和成長(zhǎng)節(jié)奏角度優(yōu)選賽道和龍頭公司。建議關(guān)注：1）經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)良好的千禾味業(yè)(603027，增持)、鹽津鋪?zhàn)?002847，買入)、勁仔食品(003000，買入)的配置機(jī)會(huì)等；2）戰(zhàn)略性布局角度推薦安琪酵母(600298，買入)、海天味業(yè)(603288，買入)、千味央廚(001215，增持)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原料成本上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、突發(fā)性食品安全事件等
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