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1、板塊受悲觀情緒影和外資流出影響回調(diào)，即將進(jìn)入業(yè)績(jī)密集披露期。上周一級(jí)子行業(yè)中食品飲料跌幅-2.26%，跑輸上證綜指（-1.80%）0.46個(gè)百分點(diǎn)。上周大盤和食品飲料板塊整體回調(diào)，上周公布的社零等數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加外資持續(xù)流出對(duì)板塊亦有影響，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。靜待后續(xù)積極信息（提振政策落地、二季報(bào)業(yè)績(jī)提振、中秋旺季來(lái)臨渠道調(diào)研信息）等因素催化。各細(xì)分行業(yè)中軟飲料漲幅最大，上漲0.95%，其次漲幅較大的是啤酒，漲幅為0.72%，跌幅最小的是肉制品，跌幅為0.59%。個(gè)股方面，*ST西發(fā)（+15.70%）、ST通葡（+11.35%）、*ST皇臺(tái)（+10.66%）、海融科技（+7.98%）、重慶啤酒（+5.15%）等領(lǐng)漲。
　　2、白酒回調(diào)主因外部因素，行業(yè)基本面實(shí)際表現(xiàn)邊際向好，繼續(xù)看好白酒配置機(jī)會(huì)。上周白酒板塊整體下跌2.19%，板塊回調(diào)一方面在于當(dāng)前處于行業(yè)淡季，市場(chǎng)易受自上而下悲觀情緒的影響；另一方面，上周食品飲料板塊外資繼續(xù)流出，北向凈流出73.97億元，其中白酒板塊凈流出73.21億元。白酒板塊在市場(chǎng)分歧中前行，我們認(rèn)為板塊仍處布局期，繼續(xù)保持看好。一方面，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)研反饋邊際轉(zhuǎn)好，隨終端動(dòng)銷邊際轉(zhuǎn)好（預(yù)計(jì)5-6月增速延續(xù)1-4月較快趨勢(shì)）經(jīng)銷商悲觀情緒有所緩和，茅臺(tái)和五糧液等核心單品批價(jià)穩(wěn)中有升，同時(shí)各龍頭酒企陸續(xù)披露的二季度業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)亮眼，行業(yè)實(shí)際基本面表現(xiàn)好于預(yù)期。另一方面，板塊后續(xù)仍有利好落地，我們基于消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、假期時(shí)間延長(zhǎng)、禮贈(zèng)消費(fèi)恢復(fù)三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)，從而持續(xù)提振板塊情緒。整體來(lái)看，我們?nèi)哉J(rèn)為白酒板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。
　　3、大眾品：餐飲復(fù)蘇勢(shì)頭占優(yōu)，消費(fèi)意愿靜待企穩(wěn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年7月社零數(shù)據(jù)：社零總額同比增長(zhǎng)為+2.5%（6月為+3.1%），環(huán)比-0.6pct，兩年平均增速為+2.59%，兩年平均增速環(huán)比-0.5pct；剔除汽車同比增長(zhǎng)為+3.0%（6月+3.7%），環(huán)比0.7pct；限額以上7月同比增長(zhǎng)+0.3%（6月+2.3%）。分品來(lái)看，7月食品(同比+5.5%/同比增速環(huán)比+0.1pct)，飲料(同比+3.1%/同比增速環(huán)比-0.5pct)，基礎(chǔ)消費(fèi)品表現(xiàn)較為穩(wěn)健；7月商品零售同比+1.0%，限額以上商品零售-0.5%，餐飲收入+15.8%，限額以上餐飲收入+10.9%，服務(wù)恢復(fù)好于商品。今年以來(lái)，消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)分化，主打性價(jià)比的零食量販渠道，消費(fèi)場(chǎng)景快速恢復(fù)的軟飲料等較為景氣，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤(rùn)股份、佳禾食品、東鵬飲料、香飄飄等。今年中秋國(guó)慶相連，預(yù)計(jì)走親訪友、出行的人數(shù)將大幅增加，利好與禮贈(zèng)及餐飲需求關(guān)聯(lián)度大的個(gè)股，大眾品有望在去年低基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)較好的復(fù)蘇勢(shì)頭。推薦個(gè)股：百潤(rùn)股份、天潤(rùn)乳業(yè)、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。
　　4、行業(yè)和公司觀點(diǎn)更新
　　1）百潤(rùn)股份：公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，關(guān)注下半年旺季銷售表現(xiàn)。強(qiáng)爽目前處于正常發(fā)展階段。強(qiáng)爽系列零糖新品深受消費(fèi)者喜愛，終端覆蓋率快速提升。餐飲端堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)的節(jié)奏，強(qiáng)爽高質(zhì)感餐飲版新品上市，切入重要潛力市場(chǎng)。公司持續(xù)打造“358”品類矩陣，新產(chǎn)品按計(jì)劃有節(jié)奏推出：強(qiáng)爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌熱點(diǎn)；微醺系列持續(xù)擴(kuò)展消費(fèi)人群和消費(fèi)場(chǎng)景，新TVC“有點(diǎn)點(diǎn)微醺有點(diǎn)點(diǎn)開心”、春季限定藝術(shù)家聯(lián)名手繪定制包裝“山茶花青提風(fēng)味”等陸續(xù)推出，消費(fèi)者反饋積極。清爽系列強(qiáng)化產(chǎn)品定位，完成全線產(chǎn)品新包裝升級(jí)。另外公司烈酒業(yè)務(wù)也開始逐步顯露頭角，2023年7月初公司推出了“椒語(yǔ)”金酒以及“嶺?！狈丶印９咎厣鹦忘S酒桶桶陳烈酒近期也公開亮相上海WhiskyL!2023國(guó)際潮流烈酒展，與國(guó)際知名威士忌品牌同臺(tái)競(jìng)技。預(yù)調(diào)酒屬于新興低度酒飲，國(guó)內(nèi)發(fā)展空間廣闊，公司在預(yù)調(diào)酒行業(yè)已積累多年經(jīng)驗(yàn)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，看好公司預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
　　5、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：整體來(lái)看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢(shì)不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時(shí)點(diǎn)已過(guò)，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　白酒：推薦貴州茅臺(tái)、口子窖、今世緣、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、山西汾酒、金徽酒、伊力特等。
　　大眾品：推薦百潤(rùn)股份、伊利股份、元祖股份、天潤(rùn)乳業(yè)、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。
　　短期推薦：貴州茅臺(tái)、口子窖、今世緣。
　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻；3）行業(yè)政策變化導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇；4）原材料價(jià)格大幅上漲；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)或不及預(yù)期；6）食品安全事件等。