>> 東證期貨-能源化工數(shù)據(jù)周報(bào)-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
10159KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)跟隨宏觀情緒寬幅震蕩，一方面7月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍在筑底；另一方面，商品整體低庫存下博弈政策的行情或仍未結(jié)束，商品相對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)做多的確定性或更強(qiáng)。甲醇基本面上，隨著國(guó)內(nèi)開工率回升至高位，內(nèi)地現(xiàn)貨偏緊的情況明顯改善，西北現(xiàn)貨帶動(dòng)著山東現(xiàn)貨開始回落。雖然在臺(tái)風(fēng)影響結(jié)束后本周港口預(yù)期內(nèi)的大幅累庫，但港口現(xiàn)貨表現(xiàn)仍強(qiáng)于內(nèi)地。海外天然氣大漲下，伊朗Kimiaya165萬噸Kaveh230萬噸仍未重啟。需求方面，盛虹80萬噸MTO如期開車，負(fù)荷提至9成，寶豐三期50萬噸MTO正式投產(chǎn)；傳統(tǒng)下游跟漲較好，利潤(rùn)未見壓縮，開工率高位震蕩，尤其是醋酸供需較為緊張，利潤(rùn)大幅上行。
寶豐和盛虹MTO開車落地后，8月是供需共同回升的格局，累庫壓力并不算大。再加上9、10月烯烴旺季預(yù)期以及12月國(guó)內(nèi)和海外限氣預(yù)期仍在，01合約偏強(qiáng)的預(yù)期仍未改變，只是基本面上無新的、近一步的驅(qū)動(dòng)。值得擔(dān)憂的是，除了8月底天津渤化60萬噸MTO計(jì)劃停車40天之外，MTO的利潤(rùn)仍在壓縮，尤其是甲醇制丙烯、丙烯下游和乙二醇的利潤(rùn)明顯下滑，盛虹、華亭煤業(yè)等開工的持續(xù)性存疑；再加上伊朗和特巴后續(xù)供應(yīng)回升的可能，潛在的下行的壓力整逐漸積累。不過宏觀情緒未完全消退，目前做空依舊偏左側(cè)，單邊上我們建議觀望。套利上，上周末我們所推薦的MA1-5正套在本周已明顯走強(qiáng)，從季節(jié)性的角度來看10月前仍可繼續(xù)持有。
★L(fēng)LDPE：本周L走出較為獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)行情，基本面上偏強(qiáng)的因素有幾點(diǎn)，一是海外價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)疊加人民幣不斷的貶值，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，中東、美國(guó)的報(bào)盤減少，伊朗對(duì)部分PE長(zhǎng)約毀單，9-10月進(jìn)口量將再度下滑；二是雖然8月國(guó)內(nèi)供應(yīng)集中回歸，平均日產(chǎn)量環(huán)比上升了5.5%，但現(xiàn)貨價(jià)格并未走弱，兩油庫存壓力也未明顯積累，表明實(shí)際需求或仍不差。三是農(nóng)膜的引領(lǐng)下，需求端金九銀十旺季的特性較為剛性，需求端有旺季的預(yù)期。
后續(xù)來看，PE8-9月供需同時(shí)回升的預(yù)期未變，但進(jìn)口窗口的關(guān)閉使得9-10月的平衡更加轉(zhuǎn)向去庫，L仍有偏多的配置的價(jià)值。
套利方面，我們周四建議關(guān)注的L1-5正套已明顯走強(qiáng)，主要邏輯是近七年來，該頭寸在9月的旺季下均有較好的表現(xiàn)，疊加今年9-10月的平衡預(yù)期向去庫一方改善，L1-5正套走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)或更加明晰。L-P也將進(jìn)一步走強(qiáng)。
★PP：本周PP大幅走強(qiáng)，一是PDH利潤(rùn)大幅的壓縮兌現(xiàn)到了停車，8-9月PDH的開工仍有下降預(yù)期，丙烯外放量減少下，PP粉料的供應(yīng)也將邊際下滑；二是人民幣的貶值疊加海外價(jià)格的走強(qiáng)，中國(guó)PP開始向東南亞、印度和南美出口；三是PP新增產(chǎn)能上有所推遲，寶豐50萬噸PP本周試車，東華能源40萬噸PP仍計(jì)劃8月投產(chǎn)，金發(fā)80萬噸和國(guó)喬化工45萬噸PDH或推遲到10月。在油制、PDH和粉料利潤(rùn)的壓縮下，短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)或已見頂，疊加PP的出口和金九銀十聚烯烴需求旺季，基本面有改善預(yù)期，短期偏強(qiáng)對(duì)待。
★PTA：本周，PTA期價(jià)震蕩。需求端，織造及聚酯開工率仍然維持高位，周內(nèi)聚酯企業(yè)促銷放量，因此產(chǎn)成品庫存仍處于低位，聚酯端整體持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，部分PTA裝置短期檢修后回歸，較高開工率使得PTA近月加工費(fèi)一直處于較低狀態(tài)。PTA供需雙強(qiáng)的格局使得PX需求量較為剛性，成本端支撐較強(qiáng)。如果PTA低加工費(fèi)狀態(tài)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，引起裝置計(jì)劃外檢修的概率可能會(huì)增加。從估值賠率角度看，依然建議逢低關(guān)注10-1、11-1月差走闊機(jī)會(huì)。
★MEG：期價(jià)在維持弱勢(shì)，港口庫存上升較多，裝置開工率維持高位。下游聚酯開工率平穩(wěn)，需求支撐較強(qiáng)。
★PVC：短期來看，PVC自身矛盾并不突出。需求仍然不佳，但供應(yīng)在低利潤(rùn)下也基本回升到頂了。若要進(jìn)一步增加供應(yīng)，則需要更高的生產(chǎn)利潤(rùn)。相比于純粹的基本面，09的交割博弈可能更值得關(guān)注。天量倉單下，09交割將走向何方值得投資者高度關(guān)注。
★玻璃：上周玻璃期價(jià)窄幅震蕩，基本面驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。上周浮法玻璃原片廠家繼續(xù)降庫，去庫幅度較上上周明顯收窄。近日隨著下游采購放緩，貿(mào)易商和加工廠開始消化自身庫存，原片廠家產(chǎn)銷回落。值得注意的是，由于當(dāng)前絕對(duì)庫存水平處于低位，廠家仍具備挺價(jià)基礎(chǔ)，短期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)偏穩(wěn)震蕩為主，期價(jià)存在一定支撐。
★純堿：上周純堿盤面漲幅較大，同時(shí)近遠(yuǎn)月價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。上周純堿廠家繼續(xù)明顯去庫，由于遠(yuǎn)興負(fù)荷提升較慢，加上仍處于檢修季，市場(chǎng)供應(yīng)處于低位。供需偏緊下，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，貨源緊張，下游低庫存企業(yè)采購意向強(qiáng)，純堿廠家待發(fā)訂單充足。此外上周四凌晨安徽德邦化工爆炸消息也對(duì)多頭情緒構(gòu)成一定提振。整體來看，由于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期的反復(fù)博弈，純堿期價(jià)波動(dòng)較大，投資者應(yīng)做好倉位管理，遠(yuǎn)期空單可等待供應(yīng)回升信號(hào)更加明確再行入場(chǎng)。
★橡膠：上周橡膠期價(jià)小幅下跌，基本面波動(dòng)不大。在物候條件正常的情況下，目前國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)供給端呈季節(jié)性放量態(tài)勢(shì)，8月份開始逐漸步入旺產(chǎn)季。而橡膠自身需求仍偏弱。目前出口訂單表現(xiàn)尚可，內(nèi)需市場(chǎng)依然疲弱。整體來看，橡膠價(jià)格處于底部區(qū)間，目前基本面提供的向上動(dòng)
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