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事件:
　　8月17日，公司公告2023年中報(bào)，2023H1營收11.72億元(YOY+40.69%)，歸母凈利1.13億元(YOY+265.38%)，扣非歸母凈利0.74億元(YOY+176.18%)。
　　投資要點(diǎn)：
　　2023H1業(yè)績穩(wěn)健增長：
　　2023Q1/Q2營收為7.42/4.29億元，YOY+9.18%/+180.59%；歸母凈利1.49/-0.36億元，YOY+97.84%/+74.61%；扣非歸母凈利1.36/-0.62億元，YOY+114.48%/+61.27%。營收季節(jié)波動(dòng)受電影大盤影響，根據(jù)貓眼，2023Q1/Q2全國票房158.6/104.2億元，恢復(fù)至2019年同期的84.8%/82.5%，公司直營影院票房5.44/3.24億元。
　　電影放映業(yè)務(wù)強(qiáng)勁恢復(fù)、看好全年票房復(fù)蘇：
　?。?）2023H1電影放映收入10.82億元，YOY+100.83%。截至2023H1末，直營影院/銀幕為421家/2686塊，較2022年末增加6家/45塊；2023H1公司直營影院票房8.67億元（YOY+50.2%），市占率3.65%（較2022年提升0.01pct），位居全國第2。
　?。?）根據(jù)貓眼，2023年7月票房創(chuàng)歷史7月新高，暑期檔整體票房已超2019年，創(chuàng)影史新高。期待國慶檔《堅(jiān)如磐石》《志愿軍》《前任4》等影片上映持續(xù)刺激觀影需求。
　?。?）持續(xù)推進(jìn)影院降本增效，多渠道拓展非票業(yè)務(wù)：①深化降房租、降能耗工作，創(chuàng)新場租合作，組織開展多形式場地活動(dòng)，重點(diǎn)拓展休閑娛樂消費(fèi)。②大力發(fā)展抖音直播/團(tuán)購、網(wǎng)店銷售渠道，2023H1抖音達(dá)人探店6500人次，視頻播放量超10億次；社群營銷拓展私域流量，上線新橫店電影自營平臺(tái)，建立全新會(huì)員體系。③成立專業(yè)水吧公司，2023年先后推出多款新品，拉動(dòng)賣品收入增長。
　　影視投資制作業(yè)務(wù)走入正軌：
　　2023H1影視制作發(fā)行業(yè)務(wù)營收0.90億元，YOY+27.80%。參與項(xiàng)目《流浪地球2》《熊出沒·伴我“熊芯”》合計(jì)票房超55億元，《掃毒3》《熱烈》暑期檔上映，截至8月22日合計(jì)票房超11億；《念念相忘》《燃冬》等定檔8月，儲(chǔ)備有《不虛此行》《綁架游戲》《美人魚2》等。公司計(jì)劃每年參投10部以上優(yōu)質(zhì)影片，年度主投及參投影片票房達(dá)全國總票房的20%-30%。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：疫情導(dǎo)致影投行業(yè)出清，公司影投市占率穩(wěn)健。2023年電影市場有序恢復(fù)，看好公司影投業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展和參投電影項(xiàng)目上映釋放業(yè)績。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為2.82/4.16/4.93億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.45/0.66/0.78元，PE為38.4/26.1/22.0X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管趨嚴(yán)、票房恢復(fù)不及預(yù)期、電影制作成本/項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)程/收入確認(rèn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、存貨減值、核心人才流失、應(yīng)收賬款減值、行業(yè)競爭、估值中樞下移、市場風(fēng)格切換等風(fēng)險(xiǎn)。