>> 廣發(fā)證券-中材科技(002080)玻纖景氣觸底，葉片、隔膜量利雙升-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大?。?/td>
| 569KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司23H1實現(xiàn)收入123.79億元，同比+8.25%，歸母凈利潤13.92億元，同比-26.21%，扣非凈利潤12.49億元，同比+0.03%。公司23Q2實現(xiàn)收入81.24億元，同比+19.93%，歸母凈利潤9.73億元，同比-15.49%，扣非凈利潤8.79億元，同比+35.92%。
葉片：周期底部整合葉片資產(chǎn)，葉片業(yè)務(wù)有望迎來量利齊升。23H1公司風(fēng)電葉片銷售收入43.0億元，歸母凈利潤3.5億元，毛利率17.2%，同比+11.3pct。23H1公司銷售風(fēng)電葉片9.6GW，同比+27.4%（其中，中復(fù)連眾銷量2.3GW）。報告期內(nèi)中材葉片通過增發(fā)股份及支付現(xiàn)金收購中復(fù)連眾100%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，中材葉片共擁有江蘇阜寧、江西萍鄉(xiāng)、江蘇連云港等15個生產(chǎn)基地，成為國內(nèi)風(fēng)電葉片行業(yè)龍頭企業(yè)。
玻纖：風(fēng)電紗放量助力上半年銷量同比高增長，行業(yè)新增供給放緩，觀察需求邊際變化。公司23H1玻纖及制品銷售收入41.2億元，同比-8%，出口銷售占比19%，較22Q4提升5pct；玻纖及制品業(yè)務(wù)毛利率25.06%，同比下滑13pct；銷量63.6萬噸，同比+23.5%。
隔膜：單平盈利上行+產(chǎn)能高速擴(kuò)張，隔膜業(yè)務(wù)中期爆發(fā)力強。23H1公司鋰膜業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入10.1億元，同比增長40%，實現(xiàn)凈利潤3.4億元，同比增長148%；銷量7.1億平米，同比增長42%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.94、2.47、3.01元/股，按最新收盤價計算對應(yīng)PE估值分別為11.5、9.0、7.4倍，參考可比公司估值，給予公司2023年P(guān)E為15x，對應(yīng)合理價值為29.10元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求低預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原燃料成本上行。
|
|
