>> 東證期貨-國債期貨周度報告：政策或逐漸發(fā)力，短期債市走強空間有限-230820
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
7079KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★一周復(fù)盤：期債震蕩上漲
本周（08.14-08.20）期債震蕩上漲。周一，受碧桂園等風險事件影響，國債期貨小幅震蕩上漲。周二，央行超預(yù)期降息，1年期和7天期政策利率分別下降15和10BP，疊加7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面不及市場預(yù)期，國債期貨大漲。周三，市場消息面較為平靜，債市窄幅震蕩。周四，受稅期影響，資金面略偏緊張，疊加股市反彈，國債期貨小幅下跌。周五尾盤資金面轉(zhuǎn)松，疊加股市再度大跌，國債期貨上漲。截至8月18日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.460、102.615、102.795和100.730元，分別較上周末變動+0.085、+0.275、+0.440和+1.160元。
★政策或逐漸發(fā)力，短期債市走強空間有限
短期內(nèi)，政策仍然是市場博弈的重點。根據(jù)歷史經(jīng)驗，降息后其他穩(wěn)增長政策往往會陸續(xù)推出。雖然本輪政策出臺的節(jié)奏相對較為平緩，但考慮到已經(jīng)有多個部門、多個主要城市對穩(wěn)地產(chǎn)政策進行了表態(tài)，后續(xù)地產(chǎn)政策將逐漸落地。需求側(cè)方面，存量房貸利率下調(diào)、一線城市限制性政策放松可能都會看到；供給側(cè)方面，可能會有增量政策出臺，以防止債券價格下跌的風險無序擴散。另外，預(yù)計下周資金面可能仍將呈現(xiàn)出均衡略偏緊的態(tài)勢：一者根據(jù)歷史經(jīng)驗，8月中下旬的DR007中樞往往是震蕩上行的；二者下周地方債發(fā)行量將明顯增加，Wind數(shù)據(jù)顯示凈融資額將接近3000億元。
綜合來看，由于或?qū)⑹艿椒€(wěn)增長政策的擾動，短期內(nèi)債市難以進一步走強，但由于地產(chǎn)走弱的方向依舊確定，長期仍看多債市。策略方面：1）方向性判斷仍是短空長多，待利率調(diào)整后可以考慮再度買入；2）跨期價差可能繼續(xù)走闊；3）短端表現(xiàn)或弱于長端；4）建議關(guān)注空頭套保策略；5）建議關(guān)注TS、TF和T等多個品種上的正套機會。
★風險提示：
政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走強，外資大量流出。
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