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★乙苯調(diào)油需求高峰已過(guò)
　　根據(jù)本次調(diào)研信息看，乙苯調(diào)油用量在此前高峰期約為6-8萬(wàn)噸/月（擠壓苯乙烯供應(yīng)約5%），低于市場(chǎng)預(yù)估。隨著山東某企業(yè)乙苯脫氫裝置的重啟，現(xiàn)階段乙苯調(diào)油量或已不足4萬(wàn)噸/月，乙苯調(diào)油需求高峰已過(guò)，后續(xù)乙苯調(diào)油熱度或延續(xù)下行趨勢(shì)。
　　★“金九銀十”在即，但下游廠商心態(tài)謹(jǐn)慎，備貨意愿較低
　　傳統(tǒng)需求旺季即將到來(lái)，但華北下游PS廠商在手訂單狀況整體較差，對(duì)金九銀十預(yù)期不高，心態(tài)整體偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為后續(xù)需求回暖幅度可能極為有限。從庫(kù)存看，目前華北地區(qū)的PS、EPS廠家的苯乙烯原料庫(kù)存處于中性偏低狀態(tài)，而產(chǎn)成品庫(kù)存則中性偏高。
　　★需求負(fù)反饋或從PS端開(kāi)始擴(kuò)散傳導(dǎo)
　　弱勢(shì)的終端需求使得下游跟漲乏力，苯乙烯三大下游利潤(rùn)均出現(xiàn)了較大幅度的壓縮。華北P(pán)S成品多用于生產(chǎn)擠塑板，受地產(chǎn)低迷沖擊極大，開(kāi)工率下滑最為明顯且有持續(xù)下行預(yù)期。
　　★下游產(chǎn)能快速擴(kuò)張下，廠家尋求差異化突圍與出口增量
　　苯乙烯下游行業(yè)正處投產(chǎn)高峰期，激烈競(jìng)爭(zhēng)下廠家開(kāi)始尋求差異化突圍，如有廠商瞄準(zhǔn)被動(dòng)房需求，發(fā)力石墨聚苯板業(yè)務(wù)；另有PS廠家正往偏高端專用料方向發(fā)展。此外，還有部分廠商在尋求出口增量，但目前外需較為疲軟，出口市場(chǎng)擴(kuò)展較慢。
　　★投資建議
　　短期看，現(xiàn)階段苯乙烯矛盾仍在純苯端，下游對(duì)盤(pán)面影響有限。但后續(xù)需求負(fù)反饋存在持續(xù)演繹可能性，下游開(kāi)工率繼續(xù)下行概率較大，疊加自身供應(yīng)增量釋放，中期對(duì)EB遠(yuǎn)月合約或可謹(jǐn)慎偏空看待。不過(guò)值得注意的是，當(dāng)前苯乙烯庫(kù)存偏低，若后續(xù)終端訂單階段性超預(yù)期恢復(fù)，則下游補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，在此情形下亦可關(guān)注逢低做擴(kuò)苯乙烯10-11月差等機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　油價(jià)劇烈波動(dòng)，抽樣調(diào)研誤差。