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暑運旺季航空需求超預期旺盛，航司機隊周轉(zhuǎn)顯著提升，我們預計扣匯盈利將超預期。出境團簽放開將加速國際增速與供需恢復，航司盈利中樞上行確定可期。維持增持。
　　1、暑運出游需求旺盛，航司盈利或超預期。
　　1）量：我們預計暑運客流較2019年同期增長超5%，其中國內(nèi)兩位數(shù)增長，國際恢復約五成。
　　2）價：票價市場化效應顯現(xiàn)，我們預計國內(nèi)含油票價較2019年同期兩位數(shù)增長。
　　3）預計暑運航司收入超疫前，機隊周轉(zhuǎn)顯著提升，行業(yè)盈利或超預期，其中小航Q3業(yè)績或創(chuàng)新高。
　　2、出境團簽放開將加速國際增班，將推動供需恢復。
　　1）年初以來國際增班緩慢，源于：1）歐美等洲際航線航權(quán)時刻恢復；2）泰國等東南亞出游心理建設(shè)反復；3）日本等東北亞團簽未開抑制出游需求釋放速度。
　　2）預計國際航班暑運較2019年同期恢復過半。國際過剩運力暑運轉(zhuǎn)投國內(nèi)，國內(nèi)ASK或較19年增投超兩成。
　　3）近期日本等多國出境團簽放開，針對性解決日本等出境大線增班瓶頸，預計未來一年國際業(yè)務將加速恢復，將推動國內(nèi)供需恢復。
　　3、航空需求具有韌性，預計未來一年國內(nèi)供需向好。
　　1）中國航空消費尚處初級階段，低頻次、低滲透與高公商三大特征決定需求將具有相對韌性。
　　2）預計暑運后需求仍將穩(wěn)健，且未來一年國內(nèi)供給將隨國際增班而持續(xù)縮減。國內(nèi)供需向好將保障票價中樞上升持續(xù)，航司盈利中樞上升確定可期。
　　4、航司盈利中樞上行確定可期，維持增持。
　　1）航空大邏輯，并非疫后盈利大年短邏輯，而是盈利中樞上升的航空超級周期長邏輯，待供需恢復演繹確定可期。
　　2）旺季博弈與油價匯率風險基本釋放，建議布局航空超級周期。維持中國國航、吉祥航空、中國航信、中國東航、春秋航空、南方航空等增持評級。
　　5、風險提示。經(jīng)濟波動、行業(yè)政策、增發(fā)攤薄、油價匯率、安全事故等。