>> 安信證券-浩洋股份(300833)23Q2收入創(chuàng)新高，新產(chǎn)能新成長-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
羅乾生 |
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事件：浩洋股份發(fā)布2023年半年度報告。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.09億元，同比增長24.16%；歸母凈利潤2.23億元，同比增長27.12%；扣非后歸母凈利潤2.18億元，同比增長29.77%。其中，2023Q2當(dāng)季公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.79億元，同比增長11.65%;歸母凈利潤為1.24億元，同比增長8.08%；扣非后歸母凈利潤1.22億元，同比增長9.42%。
23H1國內(nèi)需求快速復(fù)蘇，產(chǎn)能有望擴(kuò)張貢獻(xiàn)增量
23H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.09億元，同比增長24.16%。其中，公司23Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入3.79億元，同比增長11.65%，同比增幅下降主要系公司于22Q2擴(kuò)產(chǎn)，因此23Q2營收增量不顯。分銷售地區(qū)看，1）國內(nèi)方面，23H1公司實現(xiàn)營收0.64億元，同比增長66.77%。23年初以來，國內(nèi)限制演藝活動的措施全面放開，受益于國內(nèi)演藝設(shè)備市場需求快速恢復(fù)，23H1公司國內(nèi)營收實現(xiàn)快速增長。2）國外方面，23H1公司實現(xiàn)營收6.45億元，同比增長21.11%。歐美市場下游演唱會等現(xiàn)場演出市場23Q2整體持續(xù)景氣，舞臺燈光需求較旺盛，公司加大研發(fā)投入，推出更具競爭力新產(chǎn)品，持續(xù)改善產(chǎn)品質(zhì)量與性能，積極開拓國內(nèi)外市場，進(jìn)一步提升品牌影響力，23Q2海外營收穩(wěn)健增長。
分產(chǎn)品看，1）舞臺娛樂燈光設(shè)備方面，公司23H1實現(xiàn)營收6.68億元，同比增長28.91%。2）配件方面，公司23H1實現(xiàn)營收0.24億元，同比增長28.03%。3）桁架方面，公司23H1實現(xiàn)營收0.13億元，同比下降40.71%。4）建筑照明設(shè)備方面，公司23H1實現(xiàn)營收0.04億元，同比下降33.12%。5）紫外線燈方面，公司實現(xiàn)營收2.64萬元，同比下降99.58%。分銷售模式看，1）OBM方面，23H1公司實現(xiàn)營收4.23億元，同比增長16.48%；2）ODM方面，23H1公司實現(xiàn)營收2.62億元，同比增長38.52%。此外，公司加快提升產(chǎn)能，推進(jìn)產(chǎn)能項目建設(shè),待新產(chǎn)能投產(chǎn)有望貢獻(xiàn)增量。
國內(nèi)占比提升拖累毛利率，匯率利好23Q2凈利率環(huán)比提升
23H1公司綜合毛利率為50.64%，同比降低0.37pct。分銷售地區(qū)看，國內(nèi)毛利率為37.10%，同比下降4.74pct；國外毛利率為51.97%，同比增長0.31pct。分銷售模式看，23H1公司OBM板塊毛利率為53.35%，同比增長1.20pct；ODM板塊毛利率為46.14%，同比下降2.85pct。公司23H1毛利率同比有所下降，我們分析主要系22H1國內(nèi)毛利率基數(shù)較高，以及23H1毛利率較低的國內(nèi)營收占比提升。其中，23Q2綜合毛利率為49.75%，同比下降3.01pct，環(huán)比下降3.68pct。期間費用方面，23H1公司期間費用率為12.24%，同比下降1.26pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.36%/5.39%/3.43%/-3.94%，同比分別+0.16/-1.34/-1.12/+1.04pct。其中，23Q2公司期間費用率為9.26%，同比下降1.51pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.54%/5.54%/3.42%/-7.24%，同比分別+0.57/-0.98/-0.74/-0.36pct。23Q2公司財務(wù)費用率環(huán)比提升，我們分析主要系受益人民幣貶值幅度較大，公司Q2匯兌收益較高所致。
綜合影響下，23H1公司凈利率為31.66%，同比增長0.46pct；23Q2凈利率為32.85%，同比下降1.33pct，環(huán)比增長2.56pct。
投資建議：我們預(yù)計浩洋股份2023-2025年營業(yè)收入為15.67、19.95、24.76億元，同比增長28.12%、27.34%、24.14%，歸母凈利潤為4.71、5.87、7.53億元，同比增長32.25%、24.52%、28.46%，對應(yīng)PE估值19.2x、15.5x、12.0x，給予23年25xPE，對應(yīng)目標(biāo)價138.46元，維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險；大股東減持風(fēng)險。
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