>> 中銀證券-北新建材(000786)業(yè)績穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武,林祁楨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年中報，23H1公司營收114.02億元，同增8.84%；歸母凈利18.96億元，同增15.58%；EPS1.12元，同增15.55%。竣工數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好帶動石膏板下游需求回升，廢紙價格降低減輕成本壓力。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。23Q2公司營收66.77億元，同增13.84%；歸母凈利13.04億元，同增20.76%。23H1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額12.76億元，同增50.54%；23Q2經(jīng)營現(xiàn)金流凈額15.93億元，同增26.46%。公司經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，主要系公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增加。
盈利能力穩(wěn)中有升，費用管理能力增強。2023H1公司毛利率為30.20%，同增0.16pct；歸母凈利率16.63%，同增0.85pct。2023Q2毛利率為32.53%，同增1.18pct；歸母凈利率19.54%，同增0.85pct。2023H1公司期間費用率為12.16%，同減1.40pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別變動0.21/-1.12/-0.35/-0.14pct。2023Q2期間費用率為11.43%，同減1.08pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別變動0.37/-0.62/-0.67/-0.15pct。
竣工數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)帶動石膏板下游需求回升，廢紙價格下降降低成本端壓力。7月地產(chǎn)竣工面積為0.45億平，同增32.7%；1-7月地產(chǎn)竣工面積合計3.84億平，同增19.9%?？⒐?shù)據(jù)表現(xiàn)較好有望帶動下游裝修建材需求回暖。今年以來廢紙價格持續(xù)下降也減輕了公司石膏板業(yè)務(wù)的成本壓力，使得2023H1公司石膏板業(yè)務(wù)毛利率同增2.98pct。
“一體兩翼，全球布局”戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司堅持聚焦石膏板主業(yè)，做優(yōu)做大石膏板和“石膏板+”業(yè)務(wù)，實現(xiàn)工業(yè)品向消費品轉(zhuǎn)型；加速拓展防水業(yè)務(wù)，搶抓行業(yè)新規(guī)帶來的增量機遇，加強優(yōu)質(zhì)客戶渠道開拓；加快推進涂料業(yè)務(wù)，做大建筑涂料，做強工業(yè)涂料。公司國際業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進。
估值
公司業(yè)績穩(wěn)步提升，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年公司收入為221.1、248.3、285.8億元；歸母凈利分別為37.9、43.6、51.5億元；EPS分別為2.24、2.58、3.05元。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
產(chǎn)能投放不及預(yù)期，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價格上漲超預(yù)期。
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