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事件：三花智控公布2023年中報(bào)。公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入125.3億元，YoY+23.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.9億元，YoY+39.0%。折算2023Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入68.5億元，YoY+27.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.9億元，YoY+44.2%。我們判斷，隨著新能源汽車訂單交付，三花未來(lái)銷售有望保持快速增長(zhǎng)。
　　公司收入快速增長(zhǎng)：我們認(rèn)為，新能源汽車業(yè)務(wù)有力拉動(dòng)了公司2023Q2收入增長(zhǎng)，分拆來(lái)看：1）新能源汽車業(yè)務(wù)放量。根據(jù)公司公告，公司2023H1汽零業(yè)務(wù)收入為48.2億元，YoY+50.8%，占比營(yíng)業(yè)收入38.5%，比重同比提升7pct。2）家電業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，商用制冷配件業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。根據(jù)公司公告，2023H1三花家電業(yè)務(wù)收入為77.1億元，YoY+10.7%。展望未來(lái)幾個(gè)季度，我們分析，隨著客戶拓展、訂單交付，三花收入端有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　三花盈利能力改善：三花2023Q2凈利率為11.8%，同比+1.3pct，我們認(rèn)為，公司盈利能力改善的原因?yàn)椋?）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，拉動(dòng)毛利率提升。Q2三花毛利率同比+1.0pct。2）公司控制費(fèi)用投入，Q2研發(fā)費(fèi)用率同比-0.4pct。3）人民幣貶值帶來(lái)匯兌收益。根據(jù)公司公告，2023Q2三花實(shí)現(xiàn)匯兌收益約為2.2億元，同比增長(zhǎng)80.1%。
　　三花擬中期分紅：根據(jù)公司公告，三花擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金0.05元（含稅），合計(jì)現(xiàn)金分紅總額為1.9億元，占比2023H1歸母凈利潤(rùn)13.4%。公司進(jìn)行中期分紅，有利于吸引長(zhǎng)期投資者。
　　投資建議：我們預(yù)期三花家電業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。隨著新能源汽車放量，汽零業(yè)務(wù)將快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2023~2024年EPS為0.87/1.09元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33.06元，對(duì)應(yīng)2023年38倍PE，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅升值、原材料價(jià)格大幅上漲