>> 華泰證券-開立醫(yī)療(300633)利潤高增長，微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)加速發(fā)展-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,高鵬,楊昌源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1H23公司利潤端表現(xiàn)靚麗，維持“買入”評級
公司1H23實現(xiàn)收入10.43億元（yoy+24.9%），歸母凈利潤2.73億元（yoy+56.2%），扣非歸母凈利潤2.73億元（yoy+68.0%），疫后常規(guī)診療復(fù)蘇背景下實現(xiàn)業(yè)績快速增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤為4.82/6.27/8.09億元。公司為國產(chǎn)超聲及內(nèi)窺鏡領(lǐng)域領(lǐng)跑者，產(chǎn)品性能過硬且商業(yè)化推廣持續(xù)提速，看好醫(yī)療新基建驅(qū)動、高端產(chǎn)品放量及疫后院內(nèi)常規(guī)診療復(fù)蘇等綜合作用下經(jīng)營進(jìn)一步向好，給予公司23年49x PE （可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值39x），對應(yīng)目標(biāo)價54.88元，（前值72.15元，主要考慮可比公司平均PE回調(diào)），維持“買入”評級。
23年股票激勵計劃出臺，彰顯公司微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)發(fā)展信心
公司同日發(fā)布23年限制性股票激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予股票總計329.4萬股，約占公司股本總額的0.76%，本次激勵計劃擬授予激勵對象總計34人，主要為公司微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)團(tuán)隊員工及董事會認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的其他人員。本次激勵計劃通過公司業(yè)績和個人績效兩個層面進(jìn)行考核，其中公司層面業(yè)績考核指標(biāo)（歸屬系數(shù)100%）分別為23-26年公司在中國大陸地區(qū)外科業(yè)務(wù)總收入不低于1/1.45/2.5/4億元。我們認(rèn)為本次激勵計劃有望充分調(diào)動公司微創(chuàng)外科員工積極性，彰顯公司對于微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)的發(fā)展信心。
超聲：板塊收入穩(wěn)健增長，看好新品進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績增量
公司彩超1H23實現(xiàn)收入6.49億元（yoy+19.5%），產(chǎn)品銷售持續(xù)向好。展望23全年，考慮公司整體推廣力度不減，超高端新品S90 Exp系列（含P80系列和S80系列）在中國、歐盟及美國等關(guān)鍵市場獲批上市，疊加國內(nèi)醫(yī)療新基建熱潮持續(xù)，我們看好全年超聲收入實現(xiàn)約15%的同比增長。同時，公司血管內(nèi)超聲及高性價比臺式超聲等新品均已于23年內(nèi)正式銷售，我們看好上述新品進(jìn)一步強化公司對于新領(lǐng)域、新區(qū)域的市場開拓，并有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
內(nèi)窺鏡：軟鏡快速增長，硬鏡加速放量
公司內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具1H23實現(xiàn)收入3.77億元（yoy+38.4%），其中：1）軟鏡：我們推測公司1H23軟鏡收入同比增長約40%，產(chǎn)品市場認(rèn)可度進(jìn)一步提升。展望23全年，考慮國內(nèi)外疫后常規(guī)診療持續(xù)復(fù)蘇，疊加HD550內(nèi)鏡系統(tǒng)等高端產(chǎn)品放量，我們預(yù)計軟鏡設(shè)備全年收入有望實現(xiàn)約40-50%的同比增長；2）威爾遜：1H23實現(xiàn)收入3094萬元（yoy+36.8%），看好全年板塊收入在疫后常規(guī)診療復(fù)蘇背景下實現(xiàn)較快增長；3）硬鏡：考慮公司硬鏡產(chǎn)品性能優(yōu)秀且商業(yè)推廣持續(xù)推進(jìn)，看好板塊23年實現(xiàn)翻倍增長。
風(fēng)險提示：下游產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險。
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