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事項：
　　公司發(fā)布23年一季報，營業(yè)收入4.73億元（+27.63%），歸母凈利潤1.38億元（+171.11%），扣非凈利潤1.26億元（+157.67%）。
　　評論：
　　利潤增速超預期，盈利水平顯著提升。公司23年Q1營業(yè)收入增速為27.63%，預計主要受益于疫情放開后醫(yī)院裝機加快以及醫(yī)療新基建政策的推動。公司23年Q1歸母凈利潤增速為171.11%，增速大幅高于收入端增速，主要由于毛利率同比提高了8.48pct，達到68.60%。預計毛利率提高主要由于公司內鏡、超聲高端產品占比不斷提高，以及國內收入增速高于國外。公司銷售費用率為22.34%（+2.55pct），管理費用率為5.32%（+0.60pct），研發(fā)費用率為16.91%（-3.52pct），財務費用率為-1.54%（-2.08pct）。銷售費用率增加預計是由于疫后線下營銷活動恢復，研發(fā)費用率降低預計是項目進度不同導致的季節(jié)性波動，財務費用率降低是利息收入增加所致。預計隨著公司高端產品占比不斷提高，規(guī)模效應逐步體現，23年全年凈利率將繼續(xù)提升。
　　持續(xù)推出高端產品，產品體系不斷完善。2022年公司產品研發(fā)取得豐碩成果。
　　在超聲領域推出了鳳眼S-Fetus 4.0、全新一代超高端彩超平臺、血管內超聲診斷設備；在軟鏡領域推出了光學放大內鏡、超細內鏡、剛度可調內鏡、環(huán)陣和線陣超聲內鏡。23年Q1期間，公司的全新平臺超高端彩超—S90 Exp系列（含P80系列和S80系列）彩色多普勒超聲診斷系統獲得國內藥監(jiān)局和美國FDA批準，在硬鏡領域，公司的4K硬鏡系統M4K120獲批。隨著眾多高端產品的獲批上市，公司的多產品線戰(zhàn)略逐步實現。
　　盈利預測、估值及投資評級。我們維持盈利預測，預計公司23-25年營收分別為22.2、27.8、34.7億元，同比增長26.0%、25.0%和25.0%，23-25年歸母凈利潤為5.0、6.5、8.4億元，同比增長35.0%、30.0%和30.0%，EPS分別為1.17、1.52、1.97元，對應PE分別為47、36和28倍。根據DCF模型測算，維持目標價72元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1、產品線增速不達預期；2、新產品上市進度不達預期。