>> 華泰證券-開立醫(yī)療(300633)1Q23開局亮眼，看好全年表現(xiàn)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
825KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,高鵬 |
| 下載權限： |
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1Q23利潤端表現(xiàn)靚麗，維持“買入”評級
公司1Q23實現(xiàn)收入4.73億元（yoy+27.6%），歸母凈利潤1.38億元（yoy+171.1%），扣非歸母凈利潤1.26億元（yoy+157.7%），產(chǎn)品銷售持續(xù)向好。我們維持盈利預測，預計23-25年EPS為1.13/1.47/1.89元。公司為國產(chǎn)超聲及內(nèi)窺鏡領域領導者，產(chǎn)品布局全面且市場認可度持續(xù)提升，給予公司23年64x PE （可比公司W(wǎng)ind一致預期均值46x），保持目標價72.15元不變，維持“買入”評級。
毛利率提升明顯，銷售推廣強化投入
公司1Q23毛利率為68.6%（yoy+8.5pct），我們推測主因公司國內(nèi)銷售收入占比提升疊加高端產(chǎn)品進一步放量。1Q23銷售/管理/研發(fā)費用率分別為22.3%/5.3%/16.9%，分別yoy+2.5/+0.6/-3.5pct，公司持續(xù)強化商業(yè)化推廣力度，夯實業(yè)務長期發(fā)展基礎。
超聲：產(chǎn)品銷售穩(wěn)步向好，看好新品持續(xù)貢獻增量
我們推測公司1Q23超聲收入同比增長10-15%。展望23全年，考慮公司超高端新品S90 Exp系列（含P80系列和S80系列）已獲國內(nèi)NMPA、歐盟CE及美國FDA批準，商業(yè)化推廣力度不減疊加醫(yī)療新基建熱潮持續(xù)，我們看好全年超聲收入實現(xiàn)約15%的同比增長。同時，公司血管內(nèi)超聲及高性價比臺式超聲均已于22年內(nèi)獲批，我們認為上述新品將進一步助力公司加強對新領域、新區(qū)域的市場開拓，我們看好其在未來持續(xù)貢獻業(yè)績增量。
內(nèi)窺鏡：設備收入強勢增長，威爾遜持續(xù)恢復
1）內(nèi)鏡設備：我們推測1Q23內(nèi)鏡設備收入同比增長超60%，產(chǎn)品市場接受度持續(xù)提升。展望23全年，考慮國內(nèi)外疫后常規(guī)診療持續(xù)復蘇，疊加HD550內(nèi)鏡系統(tǒng)、4K硬鏡等高端產(chǎn)品放量，我們預計內(nèi)鏡設備全年收入有望實現(xiàn)約40-50%的同比增長；2）威爾遜：我們推測1Q23恢復性增長趨勢明顯，看好全年板塊收入在疫后常規(guī)診療復蘇背景下實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
風險提示：下游產(chǎn)品銷售不達預期，政策推進不及預期，匯率波動風險。
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