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投資摘要
　　醫(yī)療服務，擁有核心資產
　　截至2023年7月4日，公司擁有貴醫(yī)腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院、烏當醫(yī)院等6家醫(yī)療機構。其中，貴醫(yī)腫瘤醫(yī)院是貴州省唯一的三甲腫瘤?？漆t(yī)院，擁有先進的技術設備和優(yōu)秀的專家團隊；白云醫(yī)院、烏當醫(yī)院是擁有較高知名度的三級綜合醫(yī)院，擁有各自的特色學科。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已形成了以醫(yī)療服務為核心、輔以醫(yī)藥流通及特色中醫(yī)藥制造的業(yè)務架構，已在貴州省建立起具有明顯競爭優(yōu)勢的優(yōu)質醫(yī)院網(wǎng)絡，在貴州省形成了品牌優(yōu)勢。
　　中藥制造，全產業(yè)鏈布局
　　在中成藥業(yè)務板塊，截至2023年7月4日，公司擁有11個國家基藥目錄品種，24個國家醫(yī)保目錄品種。在中藥飲片業(yè)務板塊，公司擁有品種138個、品規(guī)207個，加工產能達6000噸/年；公司實現(xiàn)了從種植基地建設、中藥飲片生產到醫(yī)療機構使用的無縫鏈接，截至2023年7月4日，公司自建及共建道地藥材基地面積合計超過22萬畝，在全國擁有122個種植基地。
　　醫(yī)藥流通，貴州區(qū)域龍頭
　　公司為貴州省醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)，擁有眾多國內外知名上游供應商的省級獨家代理權，建立了覆蓋省內主要等級醫(yī)院的銷售網(wǎng)絡。依托公司醫(yī)療服務終端，為上游供應商提供全渠道銷售服務和多維度增值服務，為下游醫(yī)療機構提供一站式的供應鏈服務解決方案，凸顯自身供應鏈價值。
　　投資建議
　　我們預計2023—2025年公司營業(yè)收入為71.62/78.49/86.81億元，增速分別為12.8%、9.6%、10.6%，歸母凈利潤分別為3.02/3.97/4.64億元，增速分別34.7%/31.3%/16.9%，當前股價對應2023-2025年PE分別為29x/22x/19x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　醫(yī)療事故風險，醫(yī)療服務恢復不及預期，行業(yè)政策變化等。