>> 紫金天風(fēng)期貨-瀝青周報：開工率略有下降-230821
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
4523KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王佳瑤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
8-9月平衡表過剩量增加，驅(qū)動向下。
瀝青需求表現(xiàn)正常，前期供應(yīng)端煉廠開工率快速上升，供過于求，煉廠累庫。本周出現(xiàn)了一些煉廠的減產(chǎn)、降負(fù)荷，開工率下降，而需求繼續(xù)上升，周度視角來看煉廠庫存壓力有所緩解，同時山東現(xiàn)貨價格連續(xù)小幅推漲。月度視角需要關(guān)注鑫海什么時候出瀝青成品，時間點(diǎn)和量級將會對平衡表造成較大影響。
月差
驅(qū)動不明確。
成本
Brt75-90，中樞上移。宏觀出現(xiàn)逆風(fēng)，但蓄積的力量不夠，暫時不認(rèn)為已經(jīng)轉(zhuǎn)勢；基本面的錨仍然在裂解，整體偏強(qiáng)有支撐，回調(diào)到位考慮做多。近期需要關(guān)注：月末Jackson Hole會議對宏觀的定調(diào)以及9月加息預(yù)期是否會出現(xiàn)大幅修正；汽油旺季尾聲裂解的變動。
本周宏觀方面主要出現(xiàn)幾個因素的擾動拖累市場情緒：1.惠譽(yù)考慮再次下調(diào)美國銀行業(yè)評級；2.美國零售業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期表明終端需求仍強(qiáng)勁，9月加息預(yù)期略有升溫；3.美聯(lián)儲會議紀(jì)要表態(tài)偏鷹，強(qiáng)調(diào)了銀行業(yè)的風(fēng)波仍未結(jié)束以及當(dāng)前通脹問題仍嚴(yán)峻；4.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所拖累。上周我們談到慣性與性價比的時候提到，在brt到87的位置后，空頭配合宏觀的擾動去做回調(diào)是合理的選擇。而再看宏觀的擾動，我們認(rèn)為這幾方面都不具備明顯轉(zhuǎn)勢的力量，因此當(dāng)市場消化后，在基本面仍偏強(qiáng)的情況下，回調(diào)反而是給機(jī)會的買點(diǎn)。
基本面方面，強(qiáng)調(diào)錨在裂解。幾個方面去看，庫存持續(xù)下降，上周在途的大幅減少認(rèn)為是單周發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)的偏離，后續(xù)會被平均掉；裂解的主要矛盾還是在供應(yīng)，掩蓋了部分實(shí)際需求負(fù)反饋的表現(xiàn)，而短期內(nèi)，無論是高溫問題還是原料缺重油等導(dǎo)致的出率問題，都屬于結(jié)構(gòu)性問題，需要時間來解決，所以認(rèn)為油品的裂解仍有支撐，對上游也仍有支撐。
開工率
開工率周度整體-2.7%至54.7%，華東-4%到73%，山東-5%到64%。
投機(jī)需求
社會庫存整體-0.67%到32.64%，繼續(xù)去庫。
剛性需求
本周剛需+3.89萬噸至82.73萬噸，剛需+投機(jī)需求之和+6.38萬噸至76.78萬噸。需求走勢仍然符合季節(jié)性并且表現(xiàn)好于季節(jié)性
|
|
