>> 西部證券-通威股份(600438)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，投資硅片邁向全產(chǎn)業(yè)鏈一體化-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 271KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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通威股份23H1實現(xiàn)收入740.68億元，同比+22.75%，歸母凈利潤132.70億元，同比+8.56%。23Q2公司實現(xiàn)收入408.24億元，同比+14.50%，環(huán)比+22.80%，歸母凈利潤46.69億元，同比-33.58%，環(huán)比-45.72%。
一體化戰(zhàn)略卓有成效，業(yè)務(wù)成本持續(xù)下降。分業(yè)務(wù)板塊來看，硅料板塊滿產(chǎn)滿銷，現(xiàn)有產(chǎn)能超過42萬噸，上半年實現(xiàn)17.77萬噸銷量，同比+64%，國內(nèi)市占率達(dá)到30%左右，生產(chǎn)成本降至4萬元/噸以內(nèi)。電池板塊現(xiàn)有產(chǎn)能達(dá)到90GW，上半年實現(xiàn)35.87GW，同比+65%，公司布局的TOPCon電池已經(jīng)投產(chǎn)，在未疊加SE技術(shù)的情況下TNC電池量產(chǎn)效率超過25.7%，良率超過98%，PERC電池非硅成本較去年全年平均下降16%。目前公司擁有25GW的N型電池產(chǎn)能，預(yù)計24年上半年雙流25GW的TNC項目和眉山16GW的N型電池投產(chǎn)后，公司將擁有66GW的N型電池產(chǎn)能。組件業(yè)務(wù)方面，現(xiàn)有產(chǎn)能達(dá)到55GW，上半年組件出貨量8.96GW，上半年組件業(yè)務(wù)中標(biāo)央國企項目累計超過9GW，完成海外框架訂單簽單超過6GW。發(fā)電業(yè)務(wù)方面，累計并網(wǎng)規(guī)模達(dá)到3.7GW，上半年結(jié)算電量達(dá)到22億度。飼料業(yè)務(wù)方面，上半年154.26億元，同比+7.26%，實現(xiàn)銷量336.47萬噸，同比+4.06%。從業(yè)務(wù)板塊來看，電池與組件業(yè)務(wù)增速較快，公司一體化布局戰(zhàn)略卓有成效。
布局硅片，邁向全產(chǎn)業(yè)鏈一體化。公司發(fā)布公告擬在樂山市峨眉山市投資建設(shè)16GW拉棒、切片、電池片項目，項目預(yù)計投資總額約100億元；擬在樂山市五通橋區(qū)投資建設(shè)16GW拉棒、切片、電池片項目，項目預(yù)計投資總額約100億元。公司首次直接布局硅片業(yè)務(wù)，標(biāo)志公司邁向全產(chǎn)業(yè)鏈一體化。
投資建議：預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤198.55/156.23/184.72億元，同比-22.8%/-21.3%/+18.2%，EPS分別為4.41/3.47/4.10元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)競爭程度超預(yù)期
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