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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2023年中報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.3億元（YoY+23.3%）；歸母凈利潤(rùn)14.0億元（YoY+39.0%）。毛利率25.8%（YoY+1.6pct），歸母凈利率11.1%（YoY+1.3pct）。23Q2單季收入68.5億元（YoY+27.9%）；歸母凈利潤(rùn)7.9億元（YoY+44.2%）。毛利率26.0%（YoY+1.0pct），歸母凈利率11.6%（YoY+1.3pct）。
　　 23Q2盈利持續(xù)改善，原因?yàn)椋?）公司聚焦高毛利產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；（2）銅鋁等大宗原材料價(jià)格下跌。費(fèi)用方面，23Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.1pct/-0.1pct/-0.4pct/-0.9pct。
　　分業(yè)務(wù)看：冷配穩(wěn)健增長(zhǎng)、汽零高增、新業(yè)務(wù)有望逐步貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能。（1）冷配業(yè)務(wù)：23H1實(shí)現(xiàn)收入77.1億元（YoY+10.7%），毛利率25.9%（YoY+2.2pct）。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23Q2國(guó)內(nèi)空調(diào)、冰箱產(chǎn)量分別同比+24%、+17%，同時(shí)公司主導(dǎo)產(chǎn)品市占率穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)23Q2冷配業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上增長(zhǎng)。公司重點(diǎn)聚焦高毛利產(chǎn)品，盈利能力持續(xù)改善。（2）汽零業(yè)務(wù)：23H1實(shí)現(xiàn)收入48.2億元（YoY+50.8%），毛利率25.7%（YoY+0.4pct），收入占比提升至38.5%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23Q2我國(guó)新能源車銷量同比+61%，環(huán)比顯著提速。預(yù)計(jì)公司汽零業(yè)務(wù)與行業(yè)保持類似節(jié)奏，23Q2同比增長(zhǎng)50%以上。（3）儲(chǔ)能&機(jī)器人：23H1公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成功突破行業(yè)標(biāo)桿客戶，已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收；機(jī)器人方面聚焦機(jī)電執(zhí)行器，未來(lái)有望貢獻(xiàn)增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別同比+26%、+26%、+23%，參考可比公司估值，考慮公司在同行中質(zhì)地突出且汽零業(yè)務(wù)前景廣闊，給予23年35xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值30.48元人民幣/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；原材料上漲；新能源車增長(zhǎng)不及預(yù)期。