>> 廣發(fā)證券-洪城環(huán)境(600461)穩(wěn)健增長的高股息水務(wù)資產(chǎn)，積極發(fā)展管道直飲水-230817
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 591KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍 |
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高股息、穩(wěn)增長，2023H1扣非業(yè)績同比增長20%。公司發(fā)布2023年半年報：實現(xiàn)營收38.72億元（同比+0.76%）、歸母凈利5.85億元（同比+8.95%）、扣非歸母凈利5.46億元（同比+20.24%）。公司加大應(yīng)收賬款回收力度，實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流量8.18億元（同比+4.72%）。高毛利、運營穩(wěn)健的水務(wù)業(yè)務(wù)收入提升，帶動2023H1毛利率同比提升1.7pct達(dá)31.89%。此外，2022年公司現(xiàn)金分紅4.75億元，按當(dāng)前收盤價計算股息率為5.27%，當(dāng)前2023PE僅8.93X，配置價值凸顯。
污水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤增量，重點培育管道直飲水項目。水務(wù)板塊，2023H1污水處理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.18億元（同比+14.74%）、毛利率為43.39%（同比+3.17pct），貢獻(xiàn)核心利潤增量。此外公司正重點培育管道直飲水項目，在全市范圍內(nèi)前瞻性地開展項目推廣、建設(shè)、運營工作。燃?xì)獍鍓K，2023H1實現(xiàn)銷售收入15.84億元（同比+1.51%），毛利率為12.42%（同比-2.54pct），2022年5月南昌市非居民天然氣銷售價格調(diào)整為4.5元/立方米（含稅）以來成本尚未完全傳導(dǎo)。此外，2023H1年公司固廢、自來水、工程業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入6.71、4.43、3.72億元。
鼎元生態(tài)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚利潤并打開成長新賽道。公司收購鼎元生態(tài)100%股權(quán)（含2400噸/日生活垃圾焚燒、1000噸/日滲濾液處置、餐廚垃圾處置等項目），2023H1鼎元生態(tài)實現(xiàn)凈利潤0.84億元。根據(jù)業(yè)績承諾，2023-2024年鼎元生態(tài)歸母凈利潤分別不低于1.21、1.35億元，有望增厚公司利潤并打開固廢成長新賽道。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別0.92/1.00/1.10元/股，最新收盤價對應(yīng)PE分別為8.93/8.20/7.46倍。供水與燃?xì)獾赜螨堫^地位穩(wěn)固，高股息+定增注入資產(chǎn)拓寬成長，給予2023年12倍PE估值，對應(yīng)合理價值11.06元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。工程進(jìn)度低預(yù)期、燃?xì)獬杀咎岣?、調(diào)價進(jìn)度不及預(yù)期等
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