>> 長江證券-聚和材料(688503)業(yè)績超預(yù)期，龍頭版圖再擴-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 480KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a> |
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事件描述
聚和材料發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)收入41.81億元，同比增長23.56%；歸母凈利2.69億元，同比增長24.71%；其中，2023Q2實現(xiàn)收入23.98億元，同比增長41.86%，環(huán)比增長34.42%；歸母凈利1.45億元，同比增長29.32%，環(huán)比增長17.29%；扣非歸母凈利1.38億元，環(huán)比增長126.34%。
事件評論
出貨增長帶動業(yè)績高增，2023H1公司出貨844噸，同比增長23%。公司繼續(xù)保持太陽能電池用正面銀漿行業(yè)的領(lǐng)先地位，為正面銀漿產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化替代作出了重要貢獻。其中，公司Q2銀漿出貨環(huán)比提升明顯。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增厚公司盈利，得益于戰(zhàn)略調(diào)整，公司2023Q2 TOPCon銀漿占比較一季度提升，TOPCon銀漿加工費相比perc高200元/KG左右，TOPCon銀漿占比提升帶動公司盈利提升，此外銀點在二季度亦為正向影響。
非光伏銀漿領(lǐng)域，電子漿料經(jīng)過3年多的技術(shù)沉淀，公司已形成8大系列，70余個SKU，產(chǎn)品覆蓋射頻、片式元器件、電致變色玻璃、LTCC等多個市場，多項技術(shù)實現(xiàn)了同行業(yè)技術(shù)突破。膠粘劑圍繞光伏、動力儲能和消費電子等核心市場需求，開發(fā)了包括導(dǎo)熱、結(jié)構(gòu)、灌封、功能粘接等多個功能系列產(chǎn)品，其中多個主打產(chǎn)品已通過核心客戶驗證，獲得穩(wěn)定訂單需求。
2023H1，公司研發(fā)投入2.77億元，占營業(yè)收入的6.62%，公司在加大核心技術(shù)研發(fā)的同時，加快技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級。隨著規(guī)模擴大，公司管理效果明顯，其中2023Q2銷售費用率、財務(wù)費用率分別降低0.04、0.67pct至0.38%、-0.12%。此外，公司非經(jīng)常性損益約-0.07億元，主要為參與二級市場定增二季度對應(yīng)的浮虧、超募資金的結(jié)構(gòu)性存款。
展望后續(xù)，9月底公司產(chǎn)能可達3000噸，有效保障公司市場份額，公司全年出貨有望超2000噸，全年TOPCon出貨占比逐季提升，進一步擴大份額提升盈利。公司擬建設(shè)600噸泰國工廠，以提升海外市場份額；在日本成立研發(fā)中心，積極探索新材料領(lǐng)域；公司收購江蘇連銀100%股權(quán)，并更名為聚有銀，銀粉自供有望24年逐步體現(xiàn)，銀粉自制增厚盈利的同時，能保障不同批次銀粉穩(wěn)定性，對公司規(guī)模擴張的戰(zhàn)略意義重大。
我們預(yù)計公司2023、2024年實現(xiàn)歸屬凈利潤6.0、8.5億元，對應(yīng)PE分別為21、14倍。
風險提示
1、電池新技術(shù)進展不及預(yù)期；
2、行業(yè)競爭加劇。
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