>> 開源證券-愛嬰室(603214)公司信息更新報告：2023H1收入小幅下滑，精耕細作深化泛母嬰業(yè)態(tài)-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2023H1營收-10.8%、歸母凈利潤+0.6%
公司發(fā)布半年報：2023H1實現(xiàn)營收16.66億元（-10.8%）、歸母凈利潤4151萬元（+0.6%），2023Q2實現(xiàn)營收9.09億元（-10.4%）、歸母凈利潤3883萬元（-27.5%）。我們認為，上半年公司利潤表現(xiàn)受部分業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整及同期較高基數(shù)影響有小幅下滑；但“精耕細作+生態(tài)拓展”則有望提升長期核心競爭力。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.05/1.26/1.49億元，對應(yīng)EPS為0.75/0.90/1.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為21.5/17.9/15.1倍，維持“買入”評級。
“戰(zhàn)略調(diào)整+新生人口減少”背景下承壓，自有品牌表現(xiàn)較好
分渠道看，2023H1公司門店/電商分別實現(xiàn)營收12.14億元（-10.1%）/3.00億元（-22.4%）。分產(chǎn)品看，奶粉類實現(xiàn)營收9.41億元（-17.0%），降幅較大預(yù)計系戰(zhàn)略調(diào)整背景下閉店數(shù)量較多且新生人口數(shù)量下滑；食品類實現(xiàn)營收1.57億元（ +19.1% ）表現(xiàn)較好，棉紡/用品/玩具及出行類營收則分別同比-2.8%/-16.9%/-3.3%。盈利能力方面，2023H1公司綜合毛利率為27.89%（+0.01pct）同比基本持平。費用方面，2023H1公司的銷售/管理/財務(wù)費用率分別為21.01%/3.25%/1.09%，同比分別+0.75pct/+0.06pct/-0.28pct，相對平穩(wěn)。
圍繞“渠道+品牌+多產(chǎn)業(yè)”深化母嬰業(yè)態(tài)，不斷強化核心競爭力
公司深耕母嬰市場，核心競爭力持續(xù)增強：（1）渠道方面，持續(xù)推進“愛嬰室+貝貝熊”雙渠道品牌跨區(qū)域整合，優(yōu)化低效門店、控制分布密度、迭代單店模型，截至2023H1公司共有門店460家（同比減少28家），簽約待開門店8家；公司積極發(fā)展線上業(yè)務(wù)，第三方平臺2023H1銷售收入同比+91.2%；O2O即時零售、私域運營等亦有望助力成長。（2）品牌方面，公司通過戰(zhàn)略合作、自研及收購等方式構(gòu)筑差異化商品矩陣，自有品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進，2023H1公司合蘭仕、多優(yōu)等自有品牌銷售收入同比+16.8%，占到集團總收入的11.0%。（3）產(chǎn)業(yè)布局方面，2023H1公司托育早教中心已實現(xiàn)月度盈利，經(jīng)營持續(xù)向好。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、競爭加劇、收購整合效果不及預(yù)期等。
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