>> 國盛證券-愛嬰室(603214)Q1表現(xiàn)穩(wěn)健，靜待后續(xù)修復(fù)-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 509KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩,畢筱璟 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2023Q1業(yè)績報告，公司2023Q1實現(xiàn)收入7.58億元/同比-11.37%，歸母凈利潤268萬元/去年同期歸母凈虧損0.12億元，扣非歸母凈虧損399.8萬元/去年同期扣非歸母凈虧損0.17億元。
門店繼續(xù)略有調(diào)整，收入有所下滑。1）門店繼續(xù)略有調(diào)整：2023Q1公司于江蘇新開1家門店，共關(guān)閉6家門店，分別于浙江/湖北/湖南關(guān)閉1/3/2家門店，預(yù)計關(guān)店主要系貝貝熊持續(xù)進(jìn)行門店布局調(diào)整，繼續(xù)關(guān)閉老舊門店，至期末共于全國布局466家門店。目前公司共有7家待開業(yè)門店，浙江/江蘇/福建/江西各1/4/1/1家。2）預(yù)計同店表現(xiàn)基本穩(wěn)健。2023Q1，預(yù)計公司同店表現(xiàn)基本穩(wěn)健。線上有所下滑，2023Q1公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.13億元，同比-25.12%。
毛利率同比提升，盈利能力同比提升。1）2023Q1，公司毛利率同比+1.84pct至27.10%，毛利率同比顯著提升。分品類來看，奶粉類/食品類/用品類/玩具類/棉紡類2023Q1毛利率分別同比持平/+4.14pct/+3.09pct/ -4.01pct/-5.96pct。母嬰服務(wù)及供應(yīng)商服務(wù)毛利率分別同比+4.69/-1.56pct。2）費用端，公司銷售費用率同比+1.11pct至23.06%，管理費用率基本同比持平。3）綜合來看，公司歸母凈利潤率同比+1.79pct至0.35%，扣非歸母凈利潤率+1.45pct，盈利能力提升。
投資建議：公司為口碑、產(chǎn)品組合調(diào)整能力、效率優(yōu)勢突出的母嬰連鎖龍頭。2023年外部環(huán)境改善，貝貝熊優(yōu)化效果有望進(jìn)一步兌現(xiàn)。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.05/1.16/1.25億元，EPS為0.75/0.83/0.89元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為24/22/20倍，維持公司“增持”評級，目標(biāo)價20元。
風(fēng)險提示：1）外部環(huán)境擾動影響消費致使展店長期不及預(yù)期；2）上海地區(qū)同店下滑；3）供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期；4）行業(yè)競爭嚴(yán)重加劇。
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