>> 廣發(fā)證券-愛嬰室(603214)持續(xù)推進雙品牌運作，電商渠道增速亮眼-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 958KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣,包晗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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愛嬰室發(fā)布2022年年報，公司實現(xiàn)營收36.19億元，同比增長36.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增長16.98%；單Q4實現(xiàn)營收9.98億元，同比略降0.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤4103萬元，同比增長3.01%。
線下門店布局持續(xù)優(yōu)化，線上渠道高速增長。2022年門店銷售達25.85億元，同比上升24.30%。公司在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)“愛嬰室”、“貝貝熊”雙品牌運作，將業(yè)務進一步延伸至華中區(qū)域。2022年公司閉店85家，展店30家，總門店數(shù)超470家。公司持續(xù)發(fā)力線上銷售渠道，依托線上品牌旗艦店和O2O新零售平臺，2022年實現(xiàn)電商銷售7.20億元，同比增長113.27%。
分區(qū)域看，2022年上海地區(qū)銷售7.48億元，同比下降6.43%；江蘇地區(qū)銷售為5.58億元，同比增長33.22%，浙江、福建地區(qū)銷售分別為3.91億元、2.87億元，分別增速同比降低2.78%、降低7.07%。
數(shù)字化平臺打造會員體系，泛母嬰業(yè)務提升服務體驗。公司針對母嬰行業(yè)特點開發(fā)數(shù)字化平臺，實現(xiàn)線上線下多渠道營銷和數(shù)據(jù)融通，有效提高客戶黏性，客單價實現(xiàn)10%以上增長。2021年底以來，公司加碼托育早教業(yè)務，目前該業(yè)務客源穩(wěn)步擴張，增值服務布局初見成效。
各項費用率顯著改善，綜合毛利率有所下降。公司全年綜合毛利率減少1.72 pp至28.54%，公司通過門店優(yōu)化實現(xiàn)降本增效，2022年銷售費用率降低1.38pp至20.95%，管理費用率降低0.20pp至3.41%，財務費用率降低0.34pp至1.29%。
盈利預測及投資建議：預計公司23-25年營收分別為42.62、48.48、53.29億元，同比增長17.7%、13.8%、9.9%；歸母凈利潤1.00、1.23、1.43億元，同比增速16.8%、22.4%、16.0%。參考可比公司，給予23年30xPE，對應合理價值21.44元/股，維持“買入”評級。
風險提示：門店銷售恢復慢于預期；電商沖擊；開店速度不達預期。
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