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公司2022年營收同比增長36.46%，歸母凈利潤同比增長16.97%
　　4月6日，公司公布2022年年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入36.19億元，同比增長36.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，折合成全面攤薄EPS為0.61元，同比增長16.97%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.54億元，同比增長85.58%。
　　單季度拆分來看，4Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入9.98億元，同比減少0.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，折合成全面攤薄EPS為0.29元，同比增長3.01%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.32億元，同比增長28.32%。
　　公司2022年綜合毛利率下降1.72個百分點，期間費用率下降1.92個百分點
　　2022年公司綜合毛利率為28.54%，同比下降1.72個百分點。單季度拆分來看，4Q2022公司綜合毛利率為29.72%，同比上升0.12個百分點。
　　2022年公司期間費用率為25.65%，同比下降1.92個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為20.95%/3.41%/1.29%，同比分別變化-1.38/ -0.20/-0.34個百分點。4Q2022公司期間費用率為24.71%，同比上升0.83個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為20.30%/3.39%/1.02%，同比分別變化+0.35/+1.07/ -0.60個百分點。
　　積極拓展O2O即時零售，加速門店優(yōu)化調整
　　2022年公司以單店質量為核心，對現(xiàn)有門店加速優(yōu)化調整，新增線下門店30家，關閉85家，其中，愛嬰室品牌門店新增19家，關閉28家，貝貝熊品牌門店新增11家，關閉57家。同時，公司積極拓展O2O即時零售場景，截至2022年末已有超460家門店入駐美團、餓了么及京東到家平臺，2022年公司O2O平臺營業(yè)收入同比增長7倍以上。產(chǎn)品方面，2022年公司不斷完善產(chǎn)品矩陣，營養(yǎng)食品類月復合增長率超10%。
　　維持盈利預測，維持“增持”評級
　　公司業(yè)績基本符合預期，我們維持對公司2023/2024年歸母凈利潤的預測0.99/1.11億元，新增對公司2025年歸母凈利潤的預測1.20億元。公司“愛嬰室”“貝貝熊”雙品牌融合進程順利，線下門店不斷優(yōu)化調整，O2O業(yè)務發(fā)展迅速，有利于公司鞏固自身市場競爭地位，維持“增持”評級。
　　風險提示：業(yè)內(nèi)競爭加劇，門店拓展不及預期，兼并效果不達預期。