>> 國海證券-杭叉集團(603298)2023半年報點評：業(yè)績實現(xiàn)快增，盈利能力提升明顯-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚健,李亦桐 |
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事件:
杭叉集團8月18日發(fā)布2023半年報：2023上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入82.22億元，同比+9.27%，歸母凈利潤7.82億元，同比+71.53%。
投資要點:
業(yè)績實現(xiàn)快增，海外布局持續(xù)延伸。2023上半年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比+9.27%、+71.53%；單季度來看，2023Q2公司實現(xiàn)營收42.93億元，同比+9.48%，環(huán)比+9.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.90億元，同比+84.39%，環(huán)比+67.89%，業(yè)績實現(xiàn)快速增長。同時，公司海外營收占比從2022上半年的27%提升至2023上半年的33%，當(dāng)前公司全球營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋9個海外銷售公司、1個海外研發(fā)中心、600余家海內(nèi)外經(jīng)銷商，海外布局持續(xù)延伸。
盈利能力提升明顯，費用管控基本維持穩(wěn)定。2023上半年公司毛利率19.09%，同比+2.98pct，歸母凈利率9.52%，同比+3.45pct；單季度來看，2023Q2公司毛利率19.94%，同比+3.09pct，環(huán)比+1.79pct，歸母凈利率11.42%，同比+4.64pct，環(huán)比+3.99pct，盈利能力提升較為明顯。費用率來看，2023上半年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比+0.47pct、+0.10pct、+0.15pct、-0.52pct，期間費用率同比+0.20pct，費用管控基本維持穩(wěn)定。
叉車行業(yè)電動化趨勢較為顯著。從行業(yè)車型結(jié)構(gòu)來看，2023上半年中國I類叉車銷量7.64萬臺，同比+23.22%，II類叉車銷量1.06萬臺，同比+40.84%，III類叉車銷量29.03萬臺，同比+5.20%，IV/V類叉車銷量20.82萬臺，同比+0.19%，I類、II類叉車銷量同比增速較III類、IV/V類更快，帶的弄叉車占比達到64.45%，平衡重式叉車中電動化比例達到26.85%，叉車行業(yè)電動化趨勢較為顯著。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到行業(yè)電動化進程較快，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入166.10、197.16、215.15億元，同比增速為15%、19%、9%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.88、17.25、20.31億元，同比增速為41%、24%、18%，現(xiàn)價對應(yīng)PE15.6、12.6、10.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)品出口不及預(yù)期，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，叉車電動化不及預(yù)期，原材料價格波動。
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