>> 財通證券-杭叉集團(tuán)(603298)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，上半年業(yè)績超預(yù)期-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月17日，公司發(fā)布2023年半年報。上半年，公司實現(xiàn)營收82.22億元，同比增長9.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.82億元，同比增長71.53%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.67億元，同比增長74.68%。
二季度業(yè)績較快增長，單季度盈利能力達(dá)到歷史較高水平。第二季度，公司實現(xiàn)營收42.93億元，同比增長9.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.90億元，同比增長84.39%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.86億元，同比增長91.31%。第二季度，公司毛利率為19.94%，同比提升3.09pct，環(huán)比提升1.79pct；凈利率為12.27%，同比提升4.77pct，環(huán)比提升4.60pct。二季度公司電動叉車產(chǎn)品銷售旺盛，海外出口快速增長，業(yè)績增速逐步加快。受電動產(chǎn)品及海外出口占比提升、原材料價格及航運價格下降和匯兌收益等因素影響，公司二季度盈利能力達(dá)到歷史較高水平。上半年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.13次，同比降低0.90次；存貨周轉(zhuǎn)率為3.43次，同比降低0.14次；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為6.75億元，同比增長52.15%。公司經(jīng)營質(zhì)量依然穩(wěn)健，現(xiàn)金流情況持續(xù)向好。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，電動叉車占比持續(xù)提升。上半年，我國叉車銷售58.55萬臺，同比增長5.82%；其中Ⅰ類車/Ⅱ類車/Ⅲ類車/Ⅳ+Ⅴ類車分別銷售7.64/1.06/29.03/20.82萬臺，分別同比增長23.22%/40.84%/5.20%/0.19%。Ⅰ類車/Ⅱ類車銷售增速明顯快于Ⅲ類車及Ⅳ+Ⅴ類車，電動叉車占比持續(xù)提升。上半年，我國電動叉車占比達(dá)到64.45%，但平衡重式叉車中電動化比例僅為26.85%，未來依然有較大提升空間。以電動叉車、新能源鋰電池叉車為代表的車型競爭力明顯提升。公司是行業(yè)中鋰電池產(chǎn)品系列最齊全的企業(yè)，銷量領(lǐng)跑行業(yè)，新能源產(chǎn)品市場占有率同比有較大幅度提升，高壓鋰電產(chǎn)品位居全球前列；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司競爭優(yōu)勢。
海外收入占比持續(xù)提升，國際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)。公司國外營業(yè)收入占營業(yè)收入比例從2022年同期的27%左右提升到33%以上，公司出口臺量、國外營業(yè)收入連續(xù)十多年位列行業(yè)前茅。上半年公司新成立墨西哥和巴西公司，收購一家澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設(shè)備有限公司，成立浙江杭叉賽維思國際貿(mào)易有限公司。公司持續(xù)加強(qiáng)海外營銷和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在歐洲、北美、東南亞、大洋洲等成立了9家海外銷售型公司、配件服務(wù)中心，形成由“杭叉總部-海外公司代理商”組成的三層級服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，確保終端用戶可以得到快速且專業(yè)的配件售后服務(wù)，公司的品牌知名度和用戶滿意度不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品海外市場銷售規(guī)?？焖偬嵘?。此外，歐洲等海外市場電動叉車仍然以鉛酸電池為主，公司鋰電叉車優(yōu)勢突出，伴隨著鋰電池對鉛酸電池的不斷替代，公司在海外有望實現(xiàn)彎道超車。
投資建議：叉車電動化、國際化趨勢明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化疊加海外出口高增，公司上半年經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期，二季度盈利能力達(dá)到歷史較高水平。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為14.66/17.97/20.76億元，對應(yīng)PE分別為14.89/12.14/10.51倍。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)投資增速不及預(yù)期，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，市場競爭加劇，原材料價格大幅波動等
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