>> 華泰證券-杭叉集團(603298)23H1歸母凈利+71.5%，全球化持續(xù)-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋,黃菁倫,邵玉豪 |
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此報告為加密報告 |
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新能源+全球化，帶動高質(zhì)量發(fā)展
杭叉集團發(fā)布半年報，2023年H1實現(xiàn)營收82.22億元（yoy+9.27%），歸母凈利7.82億元（yoy+71.53%），扣非凈利7.67億元（yoy+74.68%）。其中Q2實現(xiàn)營收42.93億元（yoy+9.48%，qoq+9.26%），歸母凈利4.90億元（yoy+84.39%，qoq+67.89%）。公司加強研發(fā)并布局新能源產(chǎn)品，帶來高質(zhì)量發(fā)展，我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.68、2.02、2.33（前值1.57、1.88、2.24元）?？杀裙?023年Wind一致預(yù)期PE均值為16倍，考慮到公司23年高端化加速，應(yīng)有一定溢價，給予公司23年18倍PE，目標(biāo)價30.24元（前值28.26元），維持“增持”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，23Q2毛利率同比、環(huán)比提升
根據(jù)CCMA數(shù)據(jù)，2023H1全行業(yè)電動平衡重乘駕式叉車銷量同比增長23.22%；電動乘駕式倉儲叉車銷量同比增長40.84%；電動步行式倉儲叉車銷量同比增長5.20%；內(nèi)燃平衡重式叉車銷量同比增長0.19%。23H1由于公司電動平衡重乘駕式叉車和電動乘駕式倉儲叉車占比提升，以及全球化進一步拓展，公司整體毛利率同比+2.98pct至19.09%；費用率同比+0.20pct至8.92%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.21%、2.16%、4.21%、-0.66%，同比+0.47pct、+0.10pct、+0.15pct、-0.52pct。Q2單季度毛利率19.94%，同比+3.09pct，環(huán)比+1.79pct。
創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，全球化趨勢持續(xù)
在公司智能化、國際化戰(zhàn)略的指引下，杭叉加速開辟全球市場。根據(jù)杭叉集團微信公眾號，公司自2015年開始在海外創(chuàng)建德國、東南亞公司后，海外子公司布局加速發(fā)展，2023年4月墨西哥、5月巴西公司已開業(yè)，目前杭叉在全球已有德國、泰國、東南亞、美國、加拿大、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、巴西9家子公司，300多家海外經(jīng)銷商，全球化進程大幅提速。伴隨公司在全球渠道布局的進一步完善，公司在全球的競爭力有望持續(xù)提升。
全球化發(fā)展的民營叉車龍頭，維持“增持”評級
伴隨公司在海外渠道覆蓋進一步擴大，公司盈利能力有望持續(xù)提升。但考慮到23H1經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏慢于預(yù)期，因此我們略微下調(diào)公司23年營收增速，但上調(diào)公司23-25年毛利率，預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為15.75、18.88、21.77億元，對應(yīng)PE為15、12、11倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：鋼材價格波動超預(yù)期，市場競爭加劇
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