>> 國信證券-杭叉集團(603298)2022年報&2023一季報點評：國內(nèi)叉車龍頭企業(yè)，加速全球化布局-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
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核心觀點
2022年收入同比下降0.53%，歸母凈利潤同比增長8.73%。公司2022年實現(xiàn)營收144.12億元，同比下降0.53%；歸母凈利潤9.88億元，同比增長8.73%。2022年毛利率/凈利率為17.78%/7.45%，同比變動+2.26/+0.61個pct。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為3.13%/2.23%/4.56%/-0.08%，同比變動+0.44/-0.05/+0.41/-0.16個pct，公司期間費用略有上升。2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.25億元，同比上升3838.50%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營收39.29億元，同比增長9.04%；歸母凈利潤2.92億元，同比增長53.55%。2023Q1毛利率/凈利率為18.15%/7.67%，同比變動+2.87/+2.18個pct，盈利能力改善。2023Q1業(yè)績快速增長主要系：1）出口持續(xù)高景氣；2）公司鋰電產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化；2）原材料價格下降。
加快全球化布局進程,海外收入快速增長。分區(qū)域看，2022年公司國內(nèi)/國外營業(yè)收入分別為86.24/50.38億元，同比變動-17.79%/+70.06%，毛利率為13.33%/26.39%，同比變動-2.29/+7.69個pct。針對海外市場，公司在澳大利亞、泰國等國家新設立銷售子公司，與美國、德國、加拿大、荷蘭等海外子公司形成聯(lián)動，聚焦重點市場發(fā)展了多家新的代理商，加快全球化布局進程。
叉車電動趨勢明顯，鋰電化助力國內(nèi)企業(yè)全球化。電動化方面，2022年三大類電動叉車（Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類）實現(xiàn)銷量67.48萬臺，同比增長2.58%；內(nèi)燃平衡重式叉車（Ⅳ、Ⅴ類車）銷量37.32萬臺，同比下降15.49%；2022年電動叉車占比已經(jīng)達到64.39%，平衡重式叉車中電動化比例突破26.14%，叉車電動化趨勢明顯。鋰電化方面，2022年鋰電池叉車總銷量為43.34萬臺，同比增長30.29%，占電動叉車比重達64.23%。國內(nèi)叉車企業(yè)在電動叉車、新能源鋰電池叉車具有競爭優(yōu)勢，叉車電動化、鋰電化趨勢有助于國內(nèi)叉車企業(yè)提升國際、國內(nèi)市占率。同時國內(nèi)氫燃料電池叉車推廣應用全面拉開序幕，已實現(xiàn)示范應用。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；行業(yè)競爭加劇；原材料價格波動；國際市場發(fā)生不利變化；
投資建議：公司系國內(nèi)叉車行業(yè)領軍企業(yè)，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復蘇，電動化趨勢日益明顯，以及鋰電化帶動公司國際化業(yè)務快速發(fā)展的背景下，公司業(yè)績有望穩(wěn)步增長。我們預計公司2023-25年歸母凈利潤為12.73/15.61/18.26億元，對應PE 14/11/10倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
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