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通過智能制造提升全球競爭力，鋰電化+國際化潛力廣闊
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收39.29億元，同比+9.04%；歸母凈利潤2.92億元，同比+53.55%；扣非歸母凈利潤2.81億元，同比+51.87%。23年以來叉車鋰電化和國際化進(jìn)程持續(xù)，公司在收入穩(wěn)健增長同時(shí)毛利率持續(xù)提升。公司深入實(shí)施智能制造，基于數(shù)字孿生、5G應(yīng)用技術(shù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能焊接、自動(dòng)涂裝等智能制造工藝技術(shù)革新生產(chǎn)方式，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)流程再造，建成行業(yè)領(lǐng)先的零部件及整車制造綠色未來工廠。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS 1.34/1.60/1.93元，23年可比公司平均PE為16x（Wind一致預(yù)期），考慮到公司23年海外業(yè)務(wù)拓展加速，應(yīng)有一定溢價(jià)，給予23年目標(biāo)PE 17x，目標(biāo)價(jià)22.78元（前值21.44元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　叉車國際化需求持續(xù)，23Q1毛利率凈利率齊升
　　根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023Q1叉車行業(yè)銷量28.47萬臺(tái)，同比增加1.47%。23Q1公司毛利率同比+2.87pct至18.15%，主要系海外銷售占比較22年同期有所提升；期間費(fèi)用率同比+0.33pct至9.81%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.01%、2.15%、4.30%、0.36%，同比+0.20pct、+0.01pct、+0.21pct、-0.09pct；凈利率同比+2.18pct至7.67%；經(jīng)營凈現(xiàn)金流3.58億元，同比+59.07%。
　　智能化、綠色化賦能全球工業(yè)物流行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
　　公司持續(xù)圍繞“一低、二智、三集”為產(chǎn)品開發(fā)方向，發(fā)力綠色節(jié)能工業(yè)車輛、智能工業(yè)車輛及智能物流系統(tǒng)集成解決方案等產(chǎn)品開發(fā)。2023年3月杭叉集團(tuán)正式對(duì)外發(fā)布XE系列鋰電專用叉車，覆蓋1.5-3.8t，電池容量最高可達(dá)80V/608Ah，配備永磁同步技術(shù)和杭叉獨(dú)有的鋰電專有架構(gòu)等關(guān)鍵核心技術(shù)，產(chǎn)品能應(yīng)對(duì)復(fù)雜工況，并具有高效率低能耗，高性價(jià)比的優(yōu)勢。公司在美國芝加哥國際物流展首次展出鉛酸改鋰電方案，大力推廣成熟的鋰電技術(shù)帶來的電池免維護(hù)，充電快，續(xù)航久的優(yōu)勢。
　　國內(nèi)叉車需求景氣度有望修復(fù)，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　伴隨2023年公司加快全球化布局進(jìn)程，海外銷售渠道持續(xù)拓展，公司全球競爭力進(jìn)一步提升，叉車海外需求景氣度持續(xù)。2023年1季度PMI維持在50以上，叉車國內(nèi)需求有望復(fù)蘇，我們認(rèn)為公司盈利能力有望持續(xù)提升。我們維持23-25年度盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS 1.34/1.60/1.93元，對(duì)應(yīng)PE為15、13、11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上升致毛利率承壓；宏觀經(jīng)濟(jì)及制造業(yè)投資下行。