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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)
　　投資要點(diǎn)
　　受益出口高景氣及盈利能力提升，2023Q1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)54%，超市場(chǎng)預(yù)期
　　2023年一季度公司營(yíng)收39.3億元，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比增長(zhǎng)29%；歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同比增長(zhǎng)54%，環(huán)比增長(zhǎng)21%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)52%，環(huán)比增長(zhǎng)22%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。主要原因是出口維持較高景氣度，疊加鋰電電動(dòng)化產(chǎn)品銷量旺盛，原材料價(jià)格回落所致。盈利能力方面，一季度毛利率18.15%，同比提升2.87pct，凈利率7.67%，同比提升2.18pct，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.01%、2.15%、4.3%、0.36%，同比提升0.21pct、0.01pct、0.22pct、-0.09pct。
　　國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求有望修復(fù)，疊加出口維持較高增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣上行
　　2023年3月制造業(yè)PMI為51.9，連續(xù)3個(gè)月榮枯線以上，國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣有望持續(xù)修復(fù)，叉車下游需求邊際改善。2022年全年機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛總銷售量達(dá)到104.80萬(wàn)臺(tái)，同比下滑4.68%；出口達(dá)到36.15萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.50%，2023年出口有望維持高增長(zhǎng)，持續(xù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣上行。2023年3月叉車行業(yè)銷量12.31萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.34%，累計(jì)銷量28.47萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.47%。
　　以鋰電為主的叉車電動(dòng)化趨勢(shì)凸顯，對(duì)燃油叉車替代有望提速
　　2022年國(guó)內(nèi)電動(dòng)叉車占比已經(jīng)達(dá)到64.39%，平衡重式叉車中電動(dòng)化比例突破26.14%，鋰電池叉車銷量占電動(dòng)叉車比例達(dá)64.23%，同比提升13.66pct，以電動(dòng)叉車、新能源鋰電叉車為代表的車型競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升，以鋰電為主的叉車電動(dòng)化趨勢(shì)有望持續(xù)。一類鋰電叉車以其全生命周期經(jīng)濟(jì)性，操控性，環(huán)保性形成了對(duì)四、五類內(nèi)燃叉車的替代效應(yīng)，同時(shí)使用性能方面優(yōu)于鉛酸電池叉車，疊加國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，對(duì)鉛酸電池叉車形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　新能源產(chǎn)品前瞻布局+國(guó)內(nèi)外渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固公司行業(yè)龍頭地位
　　2022年憑借在鋰電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、整車電控等關(guān)鍵零部件的前瞻布局，高強(qiáng)度投入新能源工業(yè)車輛核心技術(shù)研發(fā)，完成了1.5-48t平衡重式叉車、20-32t牽引車、集裝箱正面吊和空箱堆高機(jī)等系列高壓鋰電車型的開(kāi)發(fā)，構(gòu)筑起強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)設(shè)立了70余家直屬銷售分、子公司及600余家授權(quán)經(jīng)銷商和特許經(jīng)銷店，打造了60余個(gè)國(guó)內(nèi)區(qū)域性營(yíng)銷服務(wù)中心，同時(shí)公司加快國(guó)際化發(fā)展步伐，產(chǎn)品海外市場(chǎng)銷售規(guī)?？焖偬嵘?，公司出口臺(tái)量、營(yíng)業(yè)收入連續(xù)十多年位列行業(yè)前茅，2023年海外收入占比有望突破40%以上。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為11.9億、14.6億、17.9億元，同比增長(zhǎng)21%、23%、23%，對(duì)應(yīng)PE為16倍、13倍、11倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，出口不及預(yù)期