>> 中郵證券-杭叉集團(603298)盈利能力顯著提升，鋰電出海邏輯強化-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大?。?/td>
| 709KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉卓 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收144.12億元，同減0.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.88億元，同增8.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.64億元，同增12.07%。
事件點評
2022Q4歸母凈利潤同比高增，毛利率亮眼。分季度看，公司2022Q1-4分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.9/2.7/2.9/2.4億元，同比增速分別為-13.8%/-6.4%/24.1%/42%。其中單四季度公司歸母凈利潤同比增速高達42%；銷售毛利率高達23.37%，環(huán)比Q3增加6.74pct。
全年毛利率增幅較大，費用率亦有所增加。2022全年毛利率同增2.26pct至17.78%，主要系產品結構優(yōu)化、匯率波動及原材料價格下降等因素所致。期間費用率同增0.64pct至9.85%，其中銷售費用率同增0.44pct至3.13%；管理費用率同減0.05pct至2.23%；研發(fā)費用率同增0.41pct至4.56%；財務費用率同減0.16pct至-0.08%。
經營性現(xiàn)金流同比大幅增加。2022全年公司經營性現(xiàn)金凈流入6.25億元，同比增6.1億元，主要系本期公司銷售商品收到的現(xiàn)金及出口退稅增加、嚴格按計劃控制各項開支所致。收、付現(xiàn)比分別同增3.53pct、1.49pct至81.21%、84.33%
產品研發(fā)與渠道建設并舉，鋰電化+國際化持續(xù)推進。公司憑借在鋰電池、驅動電機、整車電控等關鍵零部件的前瞻布局與持續(xù)高強度研發(fā)投入，構筑起強勁的市場競爭壁壘。2022年，公司完成了1.5-48t平衡重式叉車、20-32t牽引車、集裝箱正面吊和空箱堆高機等系列高壓鋰電車型的開發(fā)，實現(xiàn)了從“替代內燃”到“超越內燃”的重大跨越，形成了性能領先、型譜齊全、供應鏈穩(wěn)定、品牌認可度高等優(yōu)勢的競爭格局。同時，公司重視國內外營銷渠道建設和市場推廣，在國內外市場設立了70余家直屬銷售分、子公司及600余家授權經銷商和特許經銷店，并且公司加快國際化發(fā)展步伐，2022年出口營業(yè)收入占主營業(yè)務收入比例從以往的20%左右提升到30%以上。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025年，營業(yè)收入分別為163.63/184.27/205.80億，同比增速分別為13.53%/12.61%/11.69%；歸母凈利潤分別為12.81/14.98/17.29億元，同比增速分別為29.72%/16.94%/15.38%。杭叉集團對標同行業(yè)可比公司未來兩年的估值來看，處于較低水平，公司2023-2024年業(yè)績對應PE分別為13.57/11.60倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
鋰電化進程不及預期；國際化進程不及預期；盈利預測與估值不及預期
|
|
