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色譜等新品類(lèi)持續(xù)加大研發(fā)+市場(chǎng)投入，2023H1收入增長(zhǎng)26%至1.32億元
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.32億元（+26%），歸母凈利潤(rùn)1138.5萬(wàn)元（+2%），扣非歸母凈利潤(rùn)720萬(wàn)元（+32%），實(shí)現(xiàn)毛利率68.08%整體穩(wěn)定。公司秉持“多品牌、多品種”的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步形成了以有機(jī)元素分析、樣品前處理、色譜光譜、通用儀器為主的四大系列、百余款產(chǎn)品。堅(jiān)持高強(qiáng)度的研發(fā)投入（連續(xù)五年研發(fā)投入占營(yíng)收比超過(guò)13%），牽頭或參與起草的“全（半）自動(dòng)凱氏定氮儀”、“微波消解裝置”等4項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和3項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已頒布實(shí)施，此外2023上半年增加人員隊(duì)伍為未來(lái)打基礎(chǔ)，其中研發(fā)、銷(xiāo)售人員增加21人、9人，總計(jì)增員46人至551人，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)42%，反映市場(chǎng)投入持續(xù)加大。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.57/0.73/0.91億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.70/0.89/1.12元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為17.2/13.5/10.8倍，看好公司色譜產(chǎn)品快速放量，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　有機(jī)元素分析+樣品前處理基本盤(pán)穩(wěn)定增長(zhǎng)，通用儀器快速放量增長(zhǎng)81%
　　公司的基本盤(pán)包括有機(jī)元素分析、樣品前處理兩大成熟系列產(chǎn)品，2023H1分別實(shí)現(xiàn)收入5120萬(wàn)元（+14%）、2595萬(wàn)元（+14%），主要用于食品藥品、環(huán)境檢測(cè)、醫(yī)療等領(lǐng)域的高效分析，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)主要供應(yīng)商之一，供應(yīng)醫(yī)藥、科研與教育、農(nóng)林水產(chǎn)等眾多行業(yè)的數(shù)萬(wàn)家客戶(hù)，為公司穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力支撐。此外，2023年上半年科學(xué)儀器中通用儀器系列產(chǎn)品營(yíng)收同比增加81%達(dá)到1605萬(wàn)元，主要原因系電位滴定儀、食用油品檢測(cè)儀等產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng)所致。整體來(lái)看，高端儀器的自主可控是大勢(shì)所趨，政策支持力度有望持續(xù)加大，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程將加速推進(jìn)，以公司為代表的國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器廠(chǎng)商迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。
　　色譜光譜系列收入實(shí)現(xiàn)46%增長(zhǎng)，市場(chǎng)開(kāi)拓推動(dòng)公司增長(zhǎng)盤(pán)發(fā)展加速
　　公司戰(zhàn)略向系統(tǒng)復(fù)雜、技術(shù)含量更高、應(yīng)用范圍廣、市場(chǎng)空間大的色譜光譜領(lǐng)域拓展，重點(diǎn)布局高效液相色譜儀、氣相色譜-離子遷移譜聯(lián)用儀兩大產(chǎn)品，2023H1實(shí)現(xiàn)收入2636萬(wàn)元（+46%），上半年海外市場(chǎng)增長(zhǎng)超190%，一部分也是源于高效液相色譜儀系列產(chǎn)品的增長(zhǎng)。2023年全球色譜儀市場(chǎng)約90億美元，外資公司體量遠(yuǎn)超國(guó)產(chǎn)，進(jìn)口率較高亟需國(guó)產(chǎn)替代，公司旗下悟空品牌引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)色譜自主替代，零部件高度自主化形成強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力；此外公司IMS產(chǎn)品依托旗下德國(guó)G.A.S.，主要用于食品等領(lǐng)域的揮發(fā)性物質(zhì)檢測(cè)，應(yīng)用空間廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)