>> 華創(chuàng)證券-海能技術(shù)(430476)2023年一季報點評：核心產(chǎn)品推廣順利，淡季業(yè)績超預(yù)期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
1041KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
龐天一 |
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事項：
海能技術(shù)2023年4月26日晚間發(fā)布一季度報告，23Q1歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損153.12萬元，上年同期凈虧損264.46萬元，虧損縮窄；營業(yè)收入5199.28萬元，同比增長50.22%；基本每股收益-0.02元，上年同期基本每股收益-0.04元。
評論：
業(yè)績超預(yù)期，淡季營收大幅增長。Q1是儀器儀表行業(yè)傳統(tǒng)的淡季（22Q1公司營收占全年營收的15%），但公司的營業(yè)收入?yún)s大幅增長50.22%，我們認(rèn)為主要由以下兩方面原因所致：1）公司確認(rèn)了部分22Q4訂單的收入；2）公司集中優(yōu)勢資源，重點加大高效液相色譜儀、氣相色譜-離子遷移譜聯(lián)用儀等色譜光譜系列產(chǎn)品的市場投入力度和鞏固有機(jī)元素分析產(chǎn)品現(xiàn)有優(yōu)勢的基礎(chǔ)上不斷開拓創(chuàng)新，營業(yè)收入均增長較大。盈利能力方面，由于毛利率較低的色譜光譜產(chǎn)品占營收比重不斷提升，公司的綜合毛利率較22Q1下滑4.18pct至66.33%。
費用管控得當(dāng)，現(xiàn)金流短暫承壓。由于費用季節(jié)均攤，公司一季度歸母凈利潤仍為負(fù)值但有所收窄，主要系費用率下降所致。23Q1公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為32.27%、25.20%和21.73%，較22Q1分別下降1.59/10.86/10.78pct?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額本期發(fā)生額比上期發(fā)生額減少了67.40%，主要原因系收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)現(xiàn)金中政府補助款項及其他往來款項變動減少所致。
政策強力助推，色譜光譜業(yè)務(wù)潛力巨大。2022年9月，國家相繼出臺企業(yè)創(chuàng)新減稅、貼息貸款、中長期貸款等多項利好政策刺激高校、醫(yī)療、企業(yè)等下游對科研儀器的需求。隨著公司的拳頭產(chǎn)品高效液相色譜儀打磨日臻成熟，在科學(xué)儀器國產(chǎn)化浪潮到來之際，海能技術(shù)有望成長為色譜儀這一科學(xué)儀器重要單品的標(biāo)桿公司。
投資建議：維持“強推”評級，2023年目標(biāo)價20.7元。我們維持原有預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.56、0.67和0.80億元，對應(yīng)PE為21/17/15倍。我們選取聚光科技（科學(xué)儀器龍頭）、皖儀科技（色譜）和萊伯泰科（樣品前處理）作為可比公司，考慮到公司目前有機(jī)元素分析與樣品前處理儀器占比較高且北交所的流動性相對偏弱，給予公司2023年P(guān)E 30倍，目標(biāo)價20.7元。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)替代不及預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期、商譽減值風(fēng)險。
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