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事件：4月26日，公司發(fā)布2023一季報，公司23Q1實現(xiàn)營收5199.3萬元（YOY+50.22%），歸母凈利潤-153.1萬元（YOY+42.10%），扣非后凈利潤-440.6萬元（YOY+ 45.41%）。業(yè)績符合預期。
　　投資要點：
　　有機元素分析和色譜產品助推公司營收快速增長，23Q1高銷售費用率和營收產品結構變化致使凈利潤承壓下滑。1）高效液相色譜儀和氣相色譜-離子遷移譜聯(lián)用儀兩大優(yōu)勢單品處于市場推廣期，營收快速增長，色譜儀營收占比有所提升；2）Q1毛利率66.3%，環(huán)比降2.1pcts，同比降4.2pcts，主要系光譜色譜系列產品毛利率偏低；銷售費用較去年同期增加43.2%，主要系光譜色譜系列處于市場快速拓展階段，市場營銷費用增加所致，銷售費用率達到32.3%，預計處于季節(jié)性高點。
　　加大收并購步伐，持續(xù)擴容產品矩陣。公司通過自主研發(fā)和M&A不斷擴充產品矩陣，23年Q1控股海森儀器，持股比例提升至66.5%，其主營藥物溶出儀，下游主要用于藥物一致性評價，現(xiàn)已推出DT12及DT08自動溶出取樣系統(tǒng)，并實現(xiàn)小批量產與銷售；控股海勝能光，持股比例55.06%，其近紅外光譜儀可實現(xiàn)無損快速檢測，與公司有機元素分析系列產品的濕化學檢測方法形成有效互補；同時進一步提升色譜儀經(jīng)營主體—悟空儀器持股比例（65%提升至79%）。
　　樣品前處理營收有望重回增長態(tài)勢。有機樣品前處理和超級微波消解儀有望打開第二成長曲線。微波消解端，公司23下半年預計推出新一代微波消解儀，同時超級微波消解儀有望明后年上市；有機樣品前處理端，新品固相萃取儀已面世，進入市場推廣期。此外，公司還推出全自動氮吹儀、全自動均質儀、平行濃縮儀、快速溶劑萃取儀等新品，并計劃加大研發(fā)樣品前處理自動化平臺，減少人工操作流程，有效提升前處理精度及效率。
　　投資分析意見：維持“買入”評級。公司作為北交所稀缺的科學儀器龍頭，有機元素分析（凱氏定氮儀、脂肪測定儀、纖維測定儀）、微波消解儀和高效液相色譜儀均實現(xiàn)國內第一或進入第一梯隊，公司業(yè)績具備持續(xù)穩(wěn)健增長預期。維持盈利預測不變，23E-25E營收346/413/473百萬元，歸母凈利潤61/77/89百萬元，當前股價對應PE19.1/15.1/ 13.1X，維持“買入”評級。
　　風險提示：色譜儀市場競爭加??；產業(yè)政策執(zhí)行不及預期；商譽減值；宏觀經(jīng)濟下行等。