久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年8月22日，公司發(fā)布2023年半年報：2023年上半年營業(yè)收入7.85億元，yoy+4.3%，歸母凈利潤6018萬元，yoy-11.0%；2023Q2營業(yè)收入4408萬元，yoy+5.8%，歸母凈利潤3452萬元，yoy-14.4%。
　　點評：
　　2023H1業(yè)績符合預期，車輛鏈增速亮眼。在海外下游需求較弱的情況下，公司收入錄得整體增長，利潤略有下滑。分地區(qū)來看，國內收入4.70億元，yoy+15.5%，國外收入3.15億元，yoy-8.8%；分產品看，公司2023年上半年車輛鏈/農機鏈/工業(yè)鏈/其他收入占比分別為59%/17%/16%/8%，2022年同期收入占比分布為49%/21%/21%/8%，結構變化主要原因為車輛鏈增速較高，達25%。由于原材料價格穩(wěn)定，公司2023H1整體毛利率達23.1%，較上年同期上升1.45pct，其中車輛鏈/農機鏈/工業(yè)鏈分別為24.9%/29.0%/20.7%。
　　專精特新小巨人，下游廣泛抗壓能力強。公司作為行業(yè)隱形冠軍，獲評專精特新小巨人；下游廣泛，使得公司擺脫了對某一特定行業(yè)的景氣度依賴；公司未來將依托現有摩托車鏈的市場競爭地位和良好品牌度，積極開拓后市場，尋找機會伴隨主機廠出海進行前裝配套；汽車鏈賦能上海瀚通提升高附加值發(fā)動機鏈條產品組合收入；農機鏈開拓品類，工業(yè)鏈積極開拓使用場景。同時現有市場加強核心零部件進口替代，疊加公司產品本質上有較強的“耗材”屬性，有望持續(xù)保持較強競爭力。
　　高端摩托車市場空間大，靜候新產能擴建落地。消費升級驅動大排量摩托車作為個性化消費品購買浪潮涌現購買量提升，同時全球摩托車景氣度回升，后裝市場容量大，摩托車鏈市場廣闊。公司在2022年通過“征和鏈傳動有限公司產能擴建項目”議案，項目對應產品為高端摩托車鏈條、大排量摩托車鏈條、高端摩托車鏈輪等摩托車鏈系統(tǒng)，我們認為隨著產能落地公司高端摩托車鏈收入有望持續(xù)增長。
　　盈利預測與投資評級：征和工業(yè)的主營業(yè)務包含車輛鏈系統(tǒng)、農業(yè)機械鏈系統(tǒng)和工業(yè)設備鏈三大類。受益于工藝水平提升、產品品類豐富、下游景氣度上行以及客戶不斷開拓等，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預計公司2023-2025年營收為17.02/21.78/28.09億元，同比增長6%/28%/29%；歸母凈利潤為1.82/2.29/3.17億元，同比增長7%/25%/39%。當前股價對應23年PE 13.3x，維持“買入”評級。
　　風險因素：工業(yè)設備鏈條發(fā)展不及預期風險；原材料價格上漲風險；匯兌風險。