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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.5億元，同比增長(zhǎng)6.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)12.7%。Q2單季度來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.6億元，同比增長(zhǎng)12.3%，環(huán)比下降1.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比下降5.8%，環(huán)比增長(zhǎng)12.6%。
　　鎖匯比例提高影響匯兌收益，剔除匯兌影響，23H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%。受鎖匯比例提高影響，2023H1公司匯兌收益僅為296萬元，去年同期為5497萬元，即23H1匯兌收益同比減少5201萬元，較大程度影響公司歸母凈利潤(rùn)增速；若剔除匯兌影響，23H1公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約54.3%。
　　Q2毛利率受匯率影響寬幅提高，凈利率受匯兌影響小幅下降。2023H1，公司綜合毛利率為22.3%，同比增加3.8個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為24.1%，同比增加4.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加3.4個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)毛利率提升受匯率影響較大。2023H1，公司期間費(fèi)用率為14.3%，同比增加3.4個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率增加主要系公司員工人數(shù)增長(zhǎng)；Q2單季度為13.7%，同比增加4.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。2023H1，公司凈利率為6.6%，同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；Q2單季度為7.2%，同比減少1.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比下降主要受匯兌收益減少影響。
　　智能物流板塊利潤(rùn)改善明顯，23H1中鼎集成凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%。2023H1，中鼎集成凈利潤(rùn)為4815萬元，同比增長(zhǎng)50.0%；法國(guó)savoye凈利潤(rùn)為98萬元，同比扭虧為盈，一般情況下，savoye凈利潤(rùn)主要集中在下半年釋放；蘇州迅益科虧損258萬元，同比減虧603萬元。公司智能物流板塊在手訂單充足，隨著內(nèi)部管理完善、外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，逐步進(jìn)入利潤(rùn)釋放期，該邏輯得到初步驗(yàn)證。
　　 “大車戰(zhàn)略”成為叉車板塊增長(zhǎng)新引擎，持續(xù)布局海外市場(chǎng)。乘行業(yè)鋰電化東風(fēng)，公司在叉車板塊確立大車戰(zhàn)略，重點(diǎn)拓展大型鋰電叉車，23H1銷量同比大幅增長(zhǎng)。今年3月，公司發(fā)布公告，將獲得500畝土地建設(shè)大型鋰電叉車產(chǎn)能，一期用地308畝，產(chǎn)能3萬臺(tái)，產(chǎn)值30億元，2年內(nèi)竣工投產(chǎn)，公司資源聚焦的“大車戰(zhàn)略”已逐漸落地。公司叉車以出口為主，出口占比超過70%，主要市場(chǎng)為歐美地區(qū)，隨著海外經(jīng)銷商數(shù)量增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能將逐步消化。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.3、6.8、8.8億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為29.9%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)