>> 招商證券-中航光電(002179)Q2單季營(yíng)收創(chuàng)新高，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)充-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 297KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.58億元，同比增長(zhǎng)31.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)29.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)19.19億，同比增長(zhǎng)30.20%。
Q2單季營(yíng)收創(chuàng)新高，毛利率同比提升。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（107.58億，同比+31.33%），主要系公司以客戶為中心，大力開拓市場(chǎng)所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（19.53億，同比+29.40%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（19.19億，同比+30.20%）。23年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（54.16億，+28.19%），創(chuàng)單季度營(yíng)收新高。各主要業(yè)務(wù)中，電連接器及集成互連組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入（84.38億，+32.09%），毛利率為41.51%，與去年同期相比提升0.72pct。光器件及其他光器件以及光電設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入（16.06億，+27.84%），毛利率下降2.08pct至22.46%。另外需要說(shuō)明的是，公司在期內(nèi)有15,077.66萬(wàn)元的大額股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用，如果剔除期內(nèi)確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)攤銷，上半年實(shí)際歸母凈利潤(rùn)增速將達(dá)到35%以上。在盈利能力方面，公司銷售毛利率為38.05%，比去年同期提升0.50pct。期內(nèi)公司發(fā)生銷售費(fèi)用（2.60億，+23.02%）；管理費(fèi)用（5.92億，+46.72%），主要是限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第三期）攤銷增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-1.00億，去年同期為-1.20億）；研發(fā)費(fèi)用（9.47億，+28.76%）。公司三項(xiàng)費(fèi)用率為6.99%，比去年同期提高0.95pct。銷售凈利潤(rùn)率為19.10%，比去年同期降低0.60pct。
新增產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目，原有投資項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。2023年7月8日公司發(fā)布《關(guān)于實(shí)施高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項(xiàng)目暨對(duì)外投資的公告》，擬以自籌資金投資27.2億元建設(shè)高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項(xiàng)目，其中固定資產(chǎn)投資約25.36億元，鋪底流動(dòng)資金1.84億元，項(xiàng)目建設(shè)期為3年，預(yù)計(jì)23年10月開工，25年12月具備投用條件。項(xiàng)目將建立面向企業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展的“研發(fā)+生產(chǎn)”一體化發(fā)展平臺(tái)，解決公司產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化、產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地的需求，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。另外，根據(jù)公司半年報(bào)披露，公司華南產(chǎn)業(yè)基地、洛陽(yáng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)園等投資項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)充，預(yù)計(jì)產(chǎn)能落地后將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。
關(guān)聯(lián)交易預(yù)期高增長(zhǎng)，防務(wù)產(chǎn)品增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。公司發(fā)布的關(guān)聯(lián)交易公告情況看，公司預(yù)計(jì)2023年向航空工業(yè)集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售商品41.98億，較22年調(diào)整后預(yù)期發(fā)生額提升33.61%，較22年實(shí)際發(fā)生額相比提升57.52%，表明公司防務(wù)產(chǎn)品高增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。我們認(rèn)為，隨著十四五期間我國(guó)國(guó)防裝備進(jìn)入加速換裝期，預(yù)計(jì)公司軍品業(yè)務(wù)將成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要支撐。
公司開展第三期股權(quán)激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)核心員工積極性。公司于2022年12月26日發(fā)布《關(guān)于A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第三期）股份授予完成的公告》，向1465名激勵(lì)對(duì)象授予4,138.32萬(wàn)股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的2.60%，授予價(jià)格為32.37元/股。解鎖條件方面：①以公司2021年扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，23/24/25年扣非歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15.00%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；②23/24/25年度凈資產(chǎn)收益率不低于13.80%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值；③23/24/25年度EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）指標(biāo)完成情況達(dá)到航空工業(yè)下達(dá)的考核目標(biāo)，且△EVA大于0。本次激勵(lì)應(yīng)確認(rèn)的費(fèi)用預(yù)計(jì)為11.41億元，2022~2026年將分別攤銷0.35、4.12、3.96、2.11、0.87億元。我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣，預(yù)計(jì)能充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速提升。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為35.04/44.66/56.02億元，對(duì)應(yīng)估值26/21/17倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購(gòu)訂單出現(xiàn)波動(dòng)，產(chǎn)能釋放情況低于預(yù)期。
|
|
