>> 廣發(fā)證券-開立醫(yī)療(300633)業(yè)績符合預期，外科鑄第三增長曲線-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
750KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
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核心觀點：
業(yè)績符合預期。公司發(fā)布23半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入10.43億元（YOY+24.87%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元（YOY+56.18%），扣非歸母凈利潤2.73億元（YOY+67.97%）；單Q2實現(xiàn)收入5.7億元（YOY+22.67%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元（YOY+8.75%），扣非歸母凈利潤1.48億元（YOY+29.59%）。二季度利潤增速有所放緩主要由于公司財務費用由于匯率波動產(chǎn)生匯兌收益及大額存單確認利息收入增加而增加。
外科板塊作為第三增曲線發(fā)布股權(quán)激勵計劃。為激勵外科管線的相關(guān)高管與員工，公司發(fā)布相應的股權(quán)激勵計劃，共激勵對象34人，包括核心的YANGMEI女士以及Helga Schemm女士等人，根據(jù)激勵考核要求公司四個歸屬期限若按照目標A，則23年外科業(yè)務中國區(qū)收入不低于1億元，后面三個歸屬期增速為45%、72%以及60%。整體我們認為基于公司外科管線的管理團隊背景，板塊有望成為公司第三增長曲線。
上半年，超聲穩(wěn)定增長，內(nèi)鏡核心產(chǎn)品上市實現(xiàn)高速增長。（1）超聲方面，彩超業(yè)務實現(xiàn)收入6.49億元（YOY+19.54%），毛利率為66.52%，同比增長3pp，預計于公司高端彩超收入占比提升有關(guān)；（2）內(nèi)鏡方面，實現(xiàn)收入3.77億元（YOY+38.4%）毛利率為73.82%，同比增長4.06pp，預計與收入體量增長后規(guī)模效應體現(xiàn)有關(guān)。
盈利預測與投資建議。預計23-25年公司歸母凈利潤分別為4.87億元，6.60億元和8.42億元。對應EPS為1.13元/股、1.53元/股和1.96元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務成長性，參考可比公司，給予公司23年P(guān)E50X，對應合理價值為56.50元/股，給予“買入”評級。
風險提示。海外推廣不及預期、銷售推廣不及預期；市場競爭加劇。
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